Banxico a maintenu son taux directeur inchang\u00e9 \u00e0 6,50 % lors de la r\u00e9union du 25 juin, comme pr\u00e9vu, et le sondage Bloomberg montrait un consensus de 26 r\u00e9pondants sur 26. La d\u00e9cision a \u00e9t\u00e9 unanime, et la banque centrale a r\u00e9it\u00e9r\u00e9 son intention de laisser les taux \u00e0 6,50 % lors des prochaines r\u00e9unions. En l\u2019absence de surprise de politique mon\u00e9taire, l\u2019USD\/MXN n\u2019a pas r\u00e9agi imm\u00e9diatement.<\/p>\n
Le sc\u00e9nario de base de Rabobank est que le peso \u00e9voluera largement dans une fourchette durant l\u2019\u00e9t\u00e9, avec un USD\/MXN attendu \u00e0 17,6 d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e. La banque pr\u00e9sente aussi cette perspective dans un contexte d\u2019hypoth\u00e8ses de taux stables, soit une Banque du Canada \u00e0 2,25 % et une R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale dont la borne sup\u00e9rieure serait \u00e0 3,75 %. Sur la politique commerciale, elle souligne les r\u00e9visions annuelles de l\u2019ACEUM apr\u00e8s que l\u2019accord n\u2019a pas obtenu un renouvellement de 16 ans d\u2019ici le 1er juillet, et n\u2019int\u00e8gre pas de prime significative li\u00e9e \u00e0 l\u2019ACEUM.<\/p>\n
Compte tenu de la d\u00e9cision de Banxico hier de maintenir son taux directeur \u00e0 6,50 %, nous anticipons un \u00e9t\u00e9 tranquille pour la paire USD\/MXN. Les indications fermes de la banque centrale pour les prochaines r\u00e9unions, combin\u00e9es au fait que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale est \u00e9galement en pause, retirent les principaux catalyseurs susceptibles d\u2019entra\u00eener de grands mouvements de change. Cela cr\u00e9e un environnement pr\u00e9visible, born\u00e9, auquel les op\u00e9rateurs devraient se pr\u00e9parer.<\/p>\n
Cette lecture est appuy\u00e9e par les donn\u00e9es \u00e9conomiques r\u00e9centes. La derni\u00e8re publication d\u2019inflation au Mexique, \u00e0 4,4 %, indique un ralentissement graduel qui justifie le maintien des taux, tandis que les donn\u00e9es r\u00e9centes sur l\u2019emploi aux \u00c9tats-Unis et un PCE de base \u00e0 2,8 % ne donnent pas \u00e0 la Fed de raison de modifier sa propre politique. Avec des trajectoires stables \u2014 sans \u00eatre particuli\u00e8rement dynamiques \u2014 des deux c\u00f4t\u00e9s, les conditions d\u2019une rupture majeure sur le march\u00e9 des changes ne sont tout simplement pas r\u00e9unies.<\/p>\n
Pour les op\u00e9rateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s, cela pointe directement vers des strat\u00e9gies qui profitent d\u2019une faible volatilit\u00e9 et de l\u2019\u00e9rosion temporelle. La volatilit\u00e9 implicite des options sur l\u2019USD\/MXN est tomb\u00e9e \u00e0 son plus bas niveau en trois mois, autour de 11,5 %, ce qui rend la vente de prime attrayante. Nous voyons des occasions dans la vente de strangles ou de condors de fer \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance ao\u00fbt, centr\u00e9s autour du cours au comptant actuel.<\/p>\n
L\u2019\u00e9cart de taux demeure aussi un facteur cl\u00e9, le taux mexicain \u00e0 6,50 % \u00e9tant nettement sup\u00e9rieur \u00e0 la borne sup\u00e9rieure de 3,75 % de la Fed. Cette stabilit\u00e9 rend la strat\u00e9gie de portage sur le peso tr\u00e8s attrayante, \u00e0 l\u2019image de certaines p\u00e9riodes en 2024 o\u00f9 la faible volatilit\u00e9 avait permis des gains r\u00e9guliers. D\u00e9tenir des positions longues en pesos financ\u00e9es en dollars devrait continuer de g\u00e9n\u00e9rer des r\u00e9sultats positifs tant que le taux de change reste contenu.<\/p>\n
Nous n\u2019int\u00e9grons pas non plus de prime de risque importante li\u00e9e au processus de r\u00e9vision de l\u2019Accord Canada\u2013\u00c9tats-Unis\u2013Mexique (ACEUM). Le march\u00e9 a pleinement int\u00e9gr\u00e9 le passage \u00e0 des r\u00e9visions annuelles, et les contrats \u00e0 terme ne montrent aucun signe de tension li\u00e9e \u00e0 cet \u00e9v\u00e9nement. Par cons\u00e9quent, nous ne recommandons pas d\u2019acheter de la volatilit\u00e9 ni de la protection contre une baisse en amont de l\u2019\u00e9ch\u00e9ance du 1er juillet.<\/p>\n\n\n\n