L\u2019indice des prix \u00e0 la production (IPP) de la Su\u00e8de a grimp\u00e9 \u00e0 6,6 % sur un an en mai, contre 4,7 % auparavant. Cette progression indique des pressions sur les prix plus fermes \u00e0 la sortie des usines au cours de la p\u00e9riode. <\/p>\n
La donn\u00e9e de mai repr\u00e9sente une acc\u00e9l\u00e9ration de 1,9 point de pourcentage par rapport au rythme pr\u00e9c\u00e9dent. Les prix \u00e0 la production peuvent, avec le temps, se transmettre \u00e0 l\u2019inflation \u00e0 la consommation, selon la mani\u00e8re dont les variations de co\u00fbts sont r\u00e9percut\u00e9es le long de la cha\u00eene d\u2019approvisionnement.<\/p>\n
Ces nouvelles donn\u00e9es su\u00e9doises sur les prix \u00e0 la production constituent un signal inflationniste important auquel nous devons r\u00e9agir. Le bond \u00e0 6,6 % d\u00e9passe largement les attentes et laisse entendre que l\u2019inflation des prix \u00e0 la consommation, qui s\u2019\u00e9tait mod\u00e9r\u00e9e, risque de se retourner et de remonter. Cette \u00e9volution met une pression consid\u00e9rable sur la Riksbank pour qu\u2019elle reconsid\u00e8re sa posture r\u00e9cemment neutre.<\/p>\n
Dans ce contexte, nous anticipons un ton plus restrictif de la banque centrale dans les prochaines semaines, \u00e0 l\u2019approche de sa prochaine r\u00e9union. Le march\u00e9 commencera \u00e0 int\u00e9grer une probabilit\u00e9 plus \u00e9lev\u00e9e d\u2019une hausse de taux avant la fin de l\u2019ann\u00e9e, un sc\u00e9nario qui n\u2019\u00e9tait pas envisag\u00e9 la semaine derni\u00e8re. Nous devrions donc nous positionner en vue d\u2019une remont\u00e9e des taux \u00e0 court terme, notamment en concluant des swaps de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat payeur fixe.<\/p>\n
Ce changement d\u2019anticipations sur les taux devrait offrir un solide soutien \u00e0 la couronne su\u00e9doise. La devise se n\u00e9gocie faiblement face \u00e0 l\u2019euro, la paire EUR\/SEK \u00e9voluant r\u00e9cemment pr\u00e8s de 11,45, mais ces donn\u00e9es pourraient d\u00e9clencher un mouvement marqu\u00e9 \u00e0 la baisse. Nous cherchons \u00e0 b\u00e2tir des positions acheteuses en SEK, notamment en achetant des options d\u2019achat (calls) sur la couronne contre l\u2019euro.<\/p>\n
Du c\u00f4t\u00e9 des actions, les perspectives se compliquent, puisque la perspective de taux plus \u00e9lev\u00e9s menace les b\u00e9n\u00e9fices des entreprises et la croissance \u00e9conomique. La Bourse su\u00e9doise, mesur\u00e9e par l\u2019indice OMXS30, devient d\u00e9sormais vuln\u00e9rable \u00e0 une correction. Nous devrions envisager d\u2019acheter des options de vente (puts) sur l\u2019indice afin de couvrir notre exposition acheteuse aux actions ou de miser sur un repli.<\/p>\n
Cette lecture de l\u2019IPP est particuli\u00e8rement pr\u00e9occupante si on la compare \u00e0 de r\u00e9centes donn\u00e9es gouvernementales montrant que l\u2019inflation CPIF \u00e9tait retomb\u00e9e \u00e0 2,1 % en avril, tout pr\u00e8s de la cible de 2 % de la Riksbank. De plus, alors que les derni\u00e8res donn\u00e9es du PIB indiquent une contraction de l\u2019\u00e9conomie de 0,3 % au premier trimestre de 2026, la banque centrale se retrouve prise entre la lutte contre une inflation qui pourrait repartir et le soutien \u00e0 une \u00e9conomie fragile. Ce tiraillement alimentera l\u2019incertitude et la volatilit\u00e9 des march\u00e9s.<\/p>\n
En se rappelant le cycle rapide de hausses de taux de 2022-2023, les march\u00e9s seront sensibles au moindre signe que l\u2019inflation est en train de s\u2019enraciner \u00e0 nouveau. Le souvenir de cette p\u00e9riode sugg\u00e8re que la Riksbank pourrait devoir agir de fa\u00e7on d\u00e9cisive, m\u00eame au risque de nuire \u00e0 la croissance. Nous devrions donc nous attendre \u00e0 une hausse de la volatilit\u00e9 tant sur le march\u00e9 des devises que sur celui des actions, et nous pouvons nous positionner en cons\u00e9quence en achetant des straddles sur l\u2019OMXS30.<\/p>\n\n\n\n