L\u2019indice des prix \u00e0 la production (IPP) de la Su\u00e8de a progress\u00e9 de 1,3 % sur un mois en mai, apr\u00e8s une hausse de 1,1 % lors de la lecture pr\u00e9c\u00e9dente. Ce mouvement indique une acc\u00e9l\u00e9ration du rythme des hausses de prix au niveau des producteurs au cours du dernier mois.<\/p>\n
Le r\u00e9sultat de mai prolonge l\u2019\u00e9lan haussier de la p\u00e9riode pr\u00e9c\u00e9dente et indique des pressions de co\u00fbts plus fermes tout au long de la cha\u00eene de production. La variation mensuelle, \u00e9tablie \u00e0 1,3 %, fait suite \u00e0 la hausse de 1,1 % pr\u00e9c\u00e9dente et \u00e9tablit une base plus \u00e9lev\u00e9e pour les tendances de prix \u00e0 court terme.<\/p>\n
La hausse de l\u2019IPP de la Su\u00e8de \u00e0 1,3 % en mai montre que les pressions inflationnistes s\u2019acc\u00e9l\u00e8rent \u00e0 la sortie d\u2019usine. Nous y voyons un signal d\u2019alerte : l\u2019inflation des prix \u00e0 la consommation, r\u00e9cemment stable \u00e0 2,3 %, pourrait ne pas ralentir aussi rapidement que le souhaite la Riksbank. Cela remet en question le consensus de march\u00e9 voulant que la banque centrale poursuive une trajectoire de baisses r\u00e9guli\u00e8res des taux jusqu\u2019au reste de 2026.<\/p>\n
Ces donn\u00e9es sugg\u00e8rent de revoir notre positionnement sur les d\u00e9riv\u00e9s de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat, puisque la probabilit\u00e9 d\u2019une baisse en septembre a maintenant diminu\u00e9. Le march\u00e9 int\u00e8gre un taux directeur pr\u00e8s de 2,75 % d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e, mais nous estimons que les contrats \u00e0 terme sous-\u00e9valuent d\u00e9sormais le risque d\u2019une pause plus restrictive. En cons\u00e9quence, nous envisageons de payer fixe sur des swaps de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat venant \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance vers la fin de 2026.<\/p>\n
Pour les cambistes, cette \u00e9volution est favorable \u00e0 la couronne su\u00e9doise. La SEK a \u00e9t\u00e9 faible, le taux crois\u00e9 EUR\/SEK ayant grimp\u00e9 au-del\u00e0 de 11,55 au cours du dernier mois, mais une Riksbank plus prudente pourrait inverser la tendance. Nous voyons une occasion d\u2019acheter des options de vente (puts) sur EUR\/SEK, en visant un retour vers le niveau de 11,30 observ\u00e9 plus t\u00f4t cette ann\u00e9e.<\/p>\n
Les perspectives pour les actions su\u00e9doises deviennent plus incertaines, ce qui pourrait faire augmenter la volatilit\u00e9. L\u2019indice OMXS30, en hausse de plus de 10 % depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e, est sensible \u00e0 des co\u00fbts d\u2019emprunt plus \u00e9lev\u00e9s pouvant d\u00e9couler d\u2019un nombre r\u00e9duit de baisses de taux. Nous recommandons d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) sur l\u2019OMXV, l\u2019indice de volatilit\u00e9 su\u00e9dois, afin de profiter d\u2019une hausse attendue des turbulences de march\u00e9.<\/p>\n\n\n\n