L\u2019USD\/CAD a recul\u00e9 autour de 1,4190 en d\u00e9but de s\u00e9ance europ\u00e9enne vendredi, alors que le dollar am\u00e9ricain s\u2019est assoupli face au dollar canadien apr\u00e8s que l\u2019inflation PCE aux \u00c9tats-Unis a mod\u00e9r\u00e9 les anticipations d\u2019un resserrement additionnel de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale. L\u2019indice des prix PCE global a augment\u00e9 de 4,1 % sur un an en mai, premi\u00e8re lecture au-dessus de 4,0 % depuis avril 2023, tandis que la hausse mensuelle s\u2019est \u00e9tablie \u00e0 0,4 %, contre 0,5 % attendu. L\u2019indice de confiance des consommateurs de l\u2019Universit\u00e9 du Michigan doit para\u00eetre plus tard en s\u00e9ance.<\/p>\n\n
Les march\u00e9s de taux se sont ajust\u00e9s en cons\u00e9quence, l\u2019outil CME FedWatch indiquant une probabilit\u00e9 de 28,9 % d\u2019une hausse des taux de la Fed en juillet, contre 34,2 % auparavant. Au Canada, la Banque du Canada (BdC) devrait maintenir les taux inchang\u00e9s pour le reste de l\u2019ann\u00e9e, et le compte rendu de sa r\u00e9union a renforc\u00e9 une posture de flexibilit\u00e9 de la politique mon\u00e9taire face \u00e0 d\u2019\u00e9ventuelles restrictions commerciales am\u00e9ricaines et \u00e0 la volatilit\u00e9 des prix de l\u2019\u00e9nergie. Par ailleurs, Reuters a rapport\u00e9 que le march\u00e9 int\u00e9grait 17 points de base de resserrement de la BdC d\u2019ici d\u00e9cembre, contre environ 60 pb le mois dernier, m\u00eame si la banque centrale conserve un objectif d\u2019inflation de 1 \u00e0 3 %.<\/p>\n\n
Compte tenu des signaux contradictoires, nous consid\u00e9rons le r\u00e9cent repli de l\u2019USD\/CAD vers 1,4190 comme une r\u00e9action de court terme aux donn\u00e9es d\u2019inflation am\u00e9ricaines. Le march\u00e9 r\u00e9duit ses anticipations d\u2019une hausse de taux de la Fed en juillet, l\u2019outil CME FedWatch affichant d\u00e9sormais une probabilit\u00e9 inf\u00e9rieure \u00e0 30 %. Cette pression imm\u00e9diate sur le dollar am\u00e9ricain est le th\u00e8me dominant aujourd\u2019hui, le 26 juin 2026.<\/p>\n\n
Nous estimons toutefois que les vents contraires pour le dollar canadien seront plus marqu\u00e9s dans les prochaines semaines. Le r\u00e9cent accord de paix a fait plonger les contrats \u00e0 terme sur le WTI \u00e0 78,50 $ US le baril, un niveau in\u00e9dit depuis le d\u00e9but de 2025. Cela affaiblit fondamentalement les termes de l\u2019\u00e9change du Canada et limite le potentiel de vigueur du huard.<\/p>\n\n
Le virage plus accommodant de la Banque du Canada plaide \u00e9galement en faveur d\u2019un CAD plus faible. Statistique Canada a r\u00e9cemment indiqu\u00e9 que le PIB s\u2019est contract\u00e9 de 0,1 % en avril, ce qui donne \u00e0 la banque centrale des raisons de mettre son cycle de resserrement sur pause pour une dur\u00e9e ind\u00e9termin\u00e9e. Cela explique pourquoi les op\u00e9rateurs n\u2019anticipent plus que 17 points de base de resserrement d\u2019ici d\u00e9cembre, une forte baisse par rapport au mois dernier.<\/p>\n\n
Il en r\u00e9sulte un \u00e9cart de politique mon\u00e9taire qui se creuse, la Fed restant plus restrictive plus longtemps que la BdC. Historiquement, l\u2019\u00e9largissement du diff\u00e9rentiel de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00c9tats-Unis\u2013Canada a r\u00e9guli\u00e8rement exerc\u00e9 une pression haussi\u00e8re sur la paire USD\/CAD, une dynamique observ\u00e9e tout au long du cycle de hausses de 2022 \u00e0 2024. Nous nous attendons \u00e0 ce que cette relation historique se r\u00e9affirme une fois que le march\u00e9 aura dig\u00e9r\u00e9 le dernier rapport PCE am\u00e9ricain.<\/p>\n\n
Par cons\u00e9quent, nous consid\u00e9rerions le repli actuel de l\u2019USD\/CAD comme une occasion de se positionner en vue d\u2019un mouvement haussier. Nous envisageons d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) hors du cours sur l\u2019USD\/CAD, avec des \u00e9ch\u00e9ances \u00e0 la fin juillet ou en ao\u00fbt. Cette strat\u00e9gie permet de tirer parti d\u2019un rebond potentiel tout en limitant le risque de baisse si la faiblesse du dollar am\u00e9ricain devait persister.<\/p>\n\n
Nous surveillerons de pr\u00e8s la publication \u00e0 venir du rapport sur la confiance des consommateurs de l\u2019Universit\u00e9 du Michigan, qui a r\u00e9cemment affich\u00e9 un 98,5 l\u00e9g\u00e8rement sup\u00e9rieur aux attentes, ainsi que la prochaine Enqu\u00eate sur la population active au Canada. Tout signe additionnel de refroidissement de l\u2019\u00e9conomie canadienne viendrait renforcer notre opinion selon laquelle le chemin de moindre r\u00e9sistance pour l\u2019USD\/CAD est \u00e0 la hausse.<\/p>\n\n\n\n