L\u2019USD\/JPY a \u00e9volu\u00e9 dans une fourchette \u00e9troite durant la s\u00e9ance asiatique de vendredi, se n\u00e9gociant juste sous 162,00, pr\u00e8s d\u2019un sommet de quatre d\u00e9cennies, et demeurait en voie d\u2019inscrire une deuxi\u00e8me hausse hebdomadaire cons\u00e9cutive. La paire a peu r\u00e9agi apr\u00e8s les donn\u00e9es d\u2019inflation \u00e0 Tokyo, le Bureau des statistiques du Japon indiquant que l\u2019IPC global de Tokyo a acc\u00e9l\u00e9r\u00e9 \u00e0 1,7 % sur un an en juin, contre 1,4 % auparavant. L\u2019IPC de base, excluant les aliments frais, est mont\u00e9 \u00e0 1,6 % contre 1,3 %, tandis que la mesure excluant \u00e0 la fois les aliments frais et l\u2019\u00e9nergie a l\u00e9g\u00e8rement augment\u00e9 \u00e0 1,9 % contre 1,6 %.<\/p>\n\n
Le yen a eu de la difficult\u00e9 \u00e0 trouver un appui durable, l\u2019\u00e9cart de taux Japon\u2013\u00c9tats-Unis maintenant les strat\u00e9gies de portage au premier plan, tandis que les tensions au Moyen-Orient ajoutaient une autre source de pression. Des informations selon lesquelles le Corps des gardiens de la r\u00e9volution islamique d\u2019Iran aurait attaqu\u00e9 un navire cargo battant pavillon de Singapour dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz ont soutenu la demande pour le dollar am\u00e9ricain, m\u00eame si les attentes de hausses de taux de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale cette ann\u00e9e se sont att\u00e9nu\u00e9es. La sp\u00e9culation voulant que les autorit\u00e9s japonaises puissent intervenir pour soutenir la monnaie a toutefois limit\u00e9 l\u2019\u00e9lan, laissant l\u2019USD\/JPY plafonn\u00e9, mais avec un biais haussier.<\/p>\n\n
Compte tenu de la dynamique haussi\u00e8re de l\u2019USD\/JPY, nous estimons que tout repli devrait \u00eatre consid\u00e9r\u00e9 comme une occasion d\u2019achat au cours des prochaines semaines. Le principal moteur demeure l\u2019importante diff\u00e9rence de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat entre les \u00c9tats-Unis et le Japon, qui encourage l\u2019emprunt en yens afin d\u2019investir dans des dollars \u00e0 rendement plus \u00e9lev\u00e9. Ce contexte fondamental sugg\u00e8re que la voie de moindre r\u00e9sistance demeure \u00e0 la hausse pour la paire.<\/p>\n\n
Nous croyons que l\u2019\u00e9cart de taux continuera d\u2019alimenter cette strat\u00e9gie, puisque le taux des fonds f\u00e9d\u00e9raux se situe pr\u00e8s de 4,75 %, alors que le taux directeur de la Banque du Japon n\u2019est qu\u2019\u00e0 0,50 %. Cet \u00e9cart substantiel de 425 points de base continue de soutenir les op\u00e9rations de portage, rendant co\u00fbteux de parier contre le dollar. Les donn\u00e9es historiques montrent que tant que cet \u00e9cart demeure aussi large, le yen devrait vraisemblablement rester sous pression.<\/p>\n\n
Cependant, avec une paire pr\u00e8s d\u2019un sommet de 40 ans autour de 162,00, le risque d\u2019une intervention soudaine et marqu\u00e9e des autorit\u00e9s japonaises est extr\u00eamement \u00e9lev\u00e9, \u00e0 l\u2019image des mouvements observ\u00e9s en 2024. Pour g\u00e9rer ce risque, nous privil\u00e9gions l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) sur l\u2019USD\/JPY, ce qui nous permet de profiter d\u2019une poursuite de la hausse tout en limitant la perte maximale \u00e0 la prime pay\u00e9e. Cette approche nous prot\u00e8ge contre une chute brusque du taux, provoqu\u00e9e par une intervention.<\/p>\n\n
Les tensions g\u00e9opolitiques dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz renforcent aussi la demande de valeur refuge pour le dollar am\u00e9ricain, ajoutant un autre pilier de soutien \u00e0 la paire. Ce risque, combin\u00e9 \u00e0 la menace d\u2019intervention, maintient la volatilit\u00e9 implicite \u00e9lev\u00e9e sur le march\u00e9 des options. M\u00eame si cela rend l\u2019achat de calls plus co\u00fbteux, nous y voyons un co\u00fbt n\u00e9cessaire pour naviguer prudemment dans ces conditions de march\u00e9.<\/p>\n\n\n\n