EUR\/USD recule alors que l\u2019\u00e9cart de politiques se creuse sur l\u2019inflation am\u00e9ricaine et les perspectives de la Fed<\/p>\n\n
L\u2019EUR\/USD a gliss\u00e9 vers 1,1365 en d\u00e9but de s\u00e9ance asiatique vendredi, maintenant la paire pr\u00e8s d\u2019un creux de 13 mois autour de 1,1350, alors que les march\u00e9s penchaient davantage vers de nouvelles hausses de taux aux \u00c9tats-Unis. L\u2019attention se tourne ensuite vers l\u2019indice de sentiment des consommateurs de l\u2019Universit\u00e9 du Michigan, attendu vendredi, apr\u00e8s que de nouvelles donn\u00e9es d\u2019inflation aient renforc\u00e9 le dollar am\u00e9ricain.<\/p>\n\n
En mai, l\u2019indice des prix des d\u00e9penses de consommation personnelle (PCE) global a progress\u00e9 de 4,1 % sur un an, contre 3,3 % en avril, franchissant 4,0 % pour la premi\u00e8re fois en trois ans, alors que la hausse des prix de l\u2019\u00e9nergie li\u00e9e au conflit au Moyen-Orient s\u2019est r\u00e9percut\u00e9e. Le PCE de base a augment\u00e9 \u00e0 3,4 %, contre 3,3 %, soit la plus forte lecture annuelle du noyau depuis octobre 2023, et les donn\u00e9es de CME FedWatch \u00e9valuent la probabilit\u00e9 d\u2019une hausse de taux \u00e0 la r\u00e9union des 15\u201316 septembre \u00e0 pr\u00e8s de 63,4 %. L\u2019euro a aussi subi la pression des signaux de politique de la Banque centrale europ\u00e9enne (BCE) : la BCE a relev\u00e9 son taux de d\u00e9p\u00f4t de 25 points de base \u00e0 2,25 % en juin, tandis que les d\u00e9cideurs ont indiqu\u00e9 une approche mesur\u00e9e face aux retomb\u00e9es li\u00e9es aux conflits et \u00e0 la dynamique d\u2019inflation \u00e0 plus long terme en zone euro.<\/p>\n\n
Compte tenu de l\u2019\u00e9cart de politique mon\u00e9taire qui se creuse entre une R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale restrictive et une Banque centrale europ\u00e9enne plus conciliante, nous anticipons une faiblesse continue de la paire EUR\/USD. Le dollar se renforce alors que l\u2019inflation PCE de mai aux \u00c9tats-Unis a bondi \u00e0 4,1 %, incitant les march\u00e9s \u00e0 int\u00e9grer une hausse de taux. Nous devrions nous positionner pour que l\u2019euro teste, et potentiellement enfonce, son creux de 13 mois dans les prochaines semaines.<\/p>\n\n
Cette divergence de politique est d\u00e9sormais une r\u00e9alit\u00e9 statistique claire. Alors que le PCE de base am\u00e9ricain a atteint un sommet pluriannuel \u00e0 3,4 %, les r\u00e9centes estimations flash d\u2019Eurostat montrent que l\u2019indice des prix \u00e0 la consommation harmonis\u00e9 (IPCH) en zone euro est nettement en retard, \u00e0 seulement 2,9 %. Cet important diff\u00e9rentiel d\u2019inflation donne \u00e0 la Fed un mandat clair pour resserrer sa politique, tandis que la BCE demeure prudente.<\/p>\n\n
Nous envisageons donc d\u2019acheter des options de vente (puts) sur l\u2019EUR\/USD avec des \u00e9ch\u00e9ances en ao\u00fbt et en septembre. Des prix d\u2019exercice sous le seuil de 1,1300, comme 1,1250 et 1,1200, paraissent attrayants pour capter la prochaine jambe de baisse. Cette strat\u00e9gie permet de profiter d\u2019un euro en recul tout en d\u00e9finissant clairement le risque maximal.<\/p>\n\n
Historiquement, les p\u00e9riodes de divergence marqu\u00e9e entre les politiques de la Fed et de la BCE ont men\u00e9 \u00e0 des tendances prolong\u00e9es sur les devises. Nous avons observ\u00e9 une dynamique similaire en 2014-2015, lorsque la Fed a signal\u00e9 la fin de l\u2019assouplissement quantitatif alors que la BCE amor\u00e7ait tout juste le sien, ce qui a fait chuter l\u2019EUR\/USD de plus de 20 % en moins d\u2019un an. La configuration actuelle, aliment\u00e9e par l\u2019inflation et les chocs \u00e9nerg\u00e9tiques g\u00e9opolitiques, pr\u00e9sente un sch\u00e9ma comparable.<\/p>\n\n
Pour les n\u00e9gociateurs \u00e0 l\u2019aise avec l\u2019effet de levier, nous mettons en place des positions vendeuses sur des contrats \u00e0 terme (futures) EUR\/USD. L\u2019objectif imm\u00e9diat est le niveau psychologique de 1,1300, avec un objectif secondaire pr\u00e8s de 1,1240. Nous utiliserons un ordre de protection (stop-loss) serr\u00e9 au-dessus de la zone de consolidation r\u00e9cente afin de g\u00e9rer le risque efficacement.<\/p>\n\n
La conviction du march\u00e9 est \u00e9lev\u00e9e, le CME FedWatch Tool indiquant maintenant une probabilit\u00e9 de 63,4 % d\u2019une hausse de taux de la Fed \u00e0 la r\u00e9union des 15\u201316 septembre. C\u2019est un signal fort qui n\u2019est pas encore pleinement refl\u00e9t\u00e9 dans le prix de la devise, ce qui offre une occasion de baisse additionnelle. Nous y voyons un catalyseur \u00e0 forte probabilit\u00e9 pour une poursuite de la vigueur du dollar.<\/p>\n\n
De l\u2019autre c\u00f4t\u00e9, les commentaires de la pr\u00e9sidente de la BCE, Mme Lagarde, sugg\u00e8rent une r\u00e9ticence \u00e0 r\u00e9agir de fa\u00e7on agressive au choc des prix de l\u2019\u00e9nergie li\u00e9 au conflit au Moyen-Orient. Avec un taux de d\u00e9p\u00f4t de la BCE \u00e0 seulement 2,25 %, l\u2019\u00e9largissement de l\u2019\u00e9cart de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat en faveur du dollar continuera de peser lourdement sur l\u2019euro. Cela rend attrayante la d\u00e9tention de positions vendeuses sur l\u2019euro dans une strat\u00e9gie de portage.<\/p>\n\n\n\n