Le taux d\u2019inflation sous-jacent de Tokyo, excluant les aliments frais et l\u2019\u00e9nergie, a augment\u00e9 \u00e0 1,9 % sur un an en juin, contre 1,6 % auparavant. Ce mouvement indique des pressions sous-jacentes sur les prix plus fermes dans la capitale.<\/p>\n
Les donn\u00e9es portent sur l\u2019IPC de Tokyo sur une base excluant les aliments et l\u2019\u00e9nergie, une mesure suivie de pr\u00e8s comme indicateur de l\u2019inflation tendancielle. La lecture de juin repr\u00e9sente une acc\u00e9l\u00e9ration de 0,3 point de pourcentage par rapport au chiffre pr\u00e9c\u00e9dent.<\/p>\n
Les plus r\u00e9centes donn\u00e9es d\u2019inflation \u00e0 Tokyo montrent que l\u2019inflation sous-jacente atteint 1,9 %, la pla\u00e7ant pratiquement au seuil de la cible de 2 % de la Banque du Japon. C\u2019est l\u2019indication la plus solide \u00e0 ce jour que l\u2019inflation est en train de s\u2019ancrer, ce qui force la main de la banque centrale. Selon nous, cela augmente de fa\u00e7on marqu\u00e9e la probabilit\u00e9 d\u2019un changement de cap \u2014 par exemple une hausse de taux ou un nouveau ralentissement des achats d\u2019obligations \u2014 lors des r\u00e9unions de la BoJ en juillet ou en ao\u00fbt.<\/p>\n
Pour nous, l\u2019op\u00e9ration la plus imm\u00e9diate se trouve sur le march\u00e9 des devises. Le yen japonais devrait se raffermir de fa\u00e7on importante \u00e0 mesure que les anticipations de hausse de taux s\u2019int\u00e8grent aux prix. Comme l\u2019USD\/JPY a r\u00e9cemment touch\u00e9 un sommet de plusieurs d\u00e9cennies au-dessus de 165, nous voyons de solides arguments en faveur d\u2019un repli vers le niveau de 160 au cours des prochaines semaines, soit un mouvement de plus de 3 %.<\/p>\n
Cette lecture d\u2019inflation a \u00e9galement un impact direct sur le march\u00e9 obligataire. Nous avons d\u00e9j\u00e0 vu le rendement de l\u2019obligation d\u2019\u00c9tat japonaise \u00e0 10 ans monter \u00e0 1,15 % cette semaine en anticipation d\u2019un resserrement de la politique mon\u00e9taire. Il faut maintenant s\u2019attendre \u00e0 ce que cette pression haussi\u00e8re sur les rendements se poursuive, ce qui rend plus attrayantes les positions misant sur une baisse des prix des obligations, comme la vente \u00e0 d\u00e9couvert de contrats \u00e0 terme sur les JGB.<\/p>\n
Enfin, la prudence s\u2019impose sur les actions japonaises. Un yen plus fort nuit \u00e0 la rentabilit\u00e9 du secteur exportateur, crucial pour le Japon, et des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat plus \u00e9lev\u00e9s constituent un vent contraire pour l\u2019ensemble du march\u00e9 boursier. Le Nikkei 225 se n\u00e9gocie pr\u00e8s de 41 000, mais nous devrions envisager l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) comme couverture contre un \u00e9ventuel repli du march\u00e9, en gardant en m\u00e9moire la volatilit\u00e9 observ\u00e9e lorsque la BoJ a mis fin aux taux n\u00e9gatifs en mars 2024.<\/p>\n\n\n\n