L\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (DXY) a recul\u00e9 vers 101,45 apr\u00e8s avoir test\u00e9 la zone de 101,75, malgr\u00e9 une s\u00e9rie de statistiques am\u00e9ricaines solides. Le PIB du 1er trimestre a \u00e9t\u00e9 r\u00e9vis\u00e9 \u00e0 la hausse \u00e0 2,1 % en taux annualis\u00e9, contre un consensus de 1,6 %, tandis que les d\u00e9penses personnelles et le revenu personnel ont tous deux progress\u00e9 de 0,7 %. Les commandes de biens d\u2019\u00e9quipement de base (hors d\u00e9fense et a\u00e9ronautique) ont augment\u00e9 de 1,6 %, et les demandes hebdomadaires d\u2019assurance-ch\u00f4mage ont diminu\u00e9 \u00e0 215 k, contre 225 k attendu. L\u2019inflation, toutefois, n\u2019a montr\u00e9 aucune acc\u00e9l\u00e9ration : le PCE de base est ressorti \u00e0 0,3 % m\/m et 3,4 % a\/a, conforme aux attentes, incitant les traders \u00e0 r\u00e9duire la probabilit\u00e9 d\u2019une hausse des taux en septembre.<\/p>\n
La tarification de la politique mon\u00e9taire demeure guid\u00e9e par une R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale qui continue de lutter contre l\u2019inflation apr\u00e8s avoir maintenu les taux \u00e0 3,75 %, les march\u00e9s int\u00e9grant toujours au moins une hausse additionnelle d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e. Les prix du p\u00e9trole se sont repli\u00e9s vers des niveaux d\u2019avant-conflit, alors que le cadre de paix \u00c9tats-Unis\u2013Iran tient bon, ce qui att\u00e9nue l\u2019impulsion inflationniste. Sur le plan technique, le DXY demeure au-dessus de ses EMA 50 p\u00e9riodes et 200 p\u00e9riodes dans la zone \u00e9lev\u00e9e des 99, et le Stoch RSI quotidien s\u2019approche de 70 ; le repli de jeudi est rest\u00e9 au-dessus du support autour de 101,30. Une r\u00e9sistance est observ\u00e9e \u00e0 101,75\u2013101,80, puis 102,00 au-del\u00e0, tandis que les supports incluent 101,00 et la zone \u00e9lev\u00e9e des 99.<\/p>\n
L\u2019indice du dollar am\u00e9ricain avait toutes les raisons de monter cette semaine, mais il n\u2019a pas r\u00e9ussi \u00e0 prolonger le mouvement. M\u00eame si les donn\u00e9es r\u00e9centes montrent que l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine demeure plus r\u00e9siliente que celle de l\u2019Europe, le DXY plafonne pr\u00e8s de la r\u00e9sistance de 105,50. Le refus du march\u00e9 de pousser plus haut constitue un signal plus int\u00e9ressant que la nouvelle elle-m\u00eame.<\/p>\n
Sur papier, cette vigueur continue devrait soutenir le dollar, puisque la croissance du PIB au 1er trimestre 2026 a \u00e9t\u00e9 l\u00e9g\u00e8rement r\u00e9vis\u00e9e \u00e0 la hausse \u00e0 1,8 %. Toutefois, la plus r\u00e9cente lecture de l\u2019inflation PCE de base a ralenti \u00e0 2,9 %, ce qui enl\u00e8ve la pression imm\u00e9diate sur la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale de retarder son cycle d\u2019assouplissement. Ce chiffre d\u2019inflation conforme aux attentes n\u2019a pas offert la surprise \u00ab hawkish \u00bb n\u00e9cessaire pour alimenter une nouvelle jambe de hausse.<\/p>\n
Cela ne change pas le portrait d\u2019ensemble : la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale se pr\u00e9pare \u00e0 abaisser ses taux \u00e0 partir du niveau actuel de 4,5 % plus tard cette ann\u00e9e. Le march\u00e9 a d\u00e9j\u00e0 pleinement int\u00e9gr\u00e9 au moins une baisse de 25 points de base avant la fin de l\u2019ann\u00e9e, un narratif qui plafonne la force du dollar depuis des mois. Pour que le dollar sorte de sa fourchette, il faudrait un v\u00e9ritable choc inflationniste for\u00e7ant les traders \u00e0 retirer ces paris sur des baisses de taux.<\/p>\n
Un march\u00e9 qui s\u2019essouffle malgr\u00e9 des donn\u00e9es de croissance solides indique que la conviction haussi\u00e8re est faible. Nous y voyons une pause dans une large phase de consolidation, et non le d\u00e9but d\u2019une nouvelle tendance baissi\u00e8re. La posture plus accommodante de la Banque centrale europ\u00e9enne continue de fournir un plancher au dollar lors des replis.<\/p>\n
Nous croyons que c\u2019est un mauvais environnement pour courir apr\u00e8s de nouveaux sommets, ce qui en fait un bon moment pour envisager de vendre des options d\u2019achat (calls) hors du cours (out-of-the-money) sur le DXY au-dessus de 106,00. Cette strat\u00e9gie de produits d\u00e9riv\u00e9s permet d\u2019encaisser une prime tant que le dollar demeure en range. Toute remont\u00e9e vers le prix d\u2019exercice de 106,00 repr\u00e9sente une occasion d\u2019ajouter \u00e0 ces positions vendeuses de calls.<\/p>\n
Un premier support se situe pr\u00e8s de la moyenne mobile \u00e0 50 jours autour de 104,80. Le prochain catalyseur majeur sera le prochain rapport sur les emplois non agricoles (Non-Farm Payrolls). Un chiffre d\u2019emploi \u00e9tonnamment faible acc\u00e9l\u00e9rerait probablement les anticipations de baisses de taux et pourrait d\u00e9clencher une cassure nette \u00e0 la baisse.<\/p>\n\n\n\n