L\u2019\u00e9conomie espagnole a progress\u00e9 de 2,7 % d\u2019une ann\u00e9e sur l\u2019autre au premier trimestre, conform\u00e9ment aux attentes du march\u00e9. Ce r\u00e9sultat indique un rythme soutenu en d\u00e9but d\u2019ann\u00e9e, la croissance annuelle se maintenant \u00e0 un niveau coh\u00e9rent avec les trimestres r\u00e9cents.<\/p>\n
Sur une base s\u00e9quentielle, le PIB a augment\u00e9 de 0,6 % d\u2019un trimestre \u00e0 l\u2019autre au T1. Cela se compare \u00e0 0,6 % au trimestre pr\u00e9c\u00e9dent, ce qui signale un rythme d\u2019expansion stable, plut\u00f4t qu\u2019une acc\u00e9l\u00e9ration ou un ralentissement.<\/p>\n
La croissance du PIB de 2,7 % au premier trimestre confirme un bon d\u00e9part pour l\u2019ann\u00e9e, mais il s\u2019agit d\u00e9sormais d\u2019une information connue et d\u00e9j\u00e0 pleinement int\u00e9gr\u00e9e dans les prix de march\u00e9. Notre attention se d\u00e9place vers des donn\u00e9es plus r\u00e9centes afin de mieux cerner l\u2019\u00e9lan de l\u2019\u00e9conomie en vue du second semestre de 2026. Le march\u00e9 cherche maintenant des signes d\u2019un maintien de la vigueur ou, au contraire, d\u2019un possible ralentissement.<\/p>\n
Les plus r\u00e9cents chiffres d\u2019inflation de la zone euro se sont \u00e9tablis \u00e0 2,6 % en mai, ce qui demeure au-dessus de la cible de la Banque centrale europ\u00e9enne. Cette inflation persistante r\u00e9duit la probabilit\u00e9 de baisses de taux \u00e0 court terme, ce qui constitue un vent contraire pour les actions. Nous surveillons les contrats \u00e0 terme sur les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat, qui int\u00e8grent d\u00e9sormais une probabilit\u00e9 plus faible d\u2019une baisse de taux avant le quatri\u00e8me trimestre.<\/p>\n
Les indicateurs avanc\u00e9s, comme l\u2019indice PMI flash de juin en Espagne, ont montr\u00e9 une poursuite de l\u2019expansion \u00e0 56,0, port\u00e9e par un solide secteur des services qui profite du tourisme. Historiquement, une forte saison touristique estivale soutient l\u2019\u00e9conomie espagnole m\u00eame lorsque l\u2019industrie manufacturi\u00e8re en Europe du Nord, notamment en Allemagne, s\u2019essouffle. Cette divergence cr\u00e9e une occasion potentielle de strat\u00e9gies de valeur relative.<\/p>\n
Compte tenu de l\u2019incertitude entourant la politique des banques centrales, contrebalanc\u00e9e par la vigueur domestique de l\u2019Espagne, nous estimons que la volatilit\u00e9 implicite sur l\u2019indice IBEX 35 pourrait \u00eatre sous-\u00e9valu\u00e9e. Nous croyons que l\u2019utilisation d\u2019options pour b\u00e2tir des positions profitant d\u2019une remont\u00e9e de la volatilit\u00e9 constitue une approche prudente. Cela permet d\u2019obtenir une exposition tout en balisant le risque avant les prochaines annonces de la BCE et les estimations \u00e0 venir du PIB du deuxi\u00e8me trimestre.<\/p>\n\n\n\n