L\u2019or (XAU\/USD) a recul\u00e9 \u00e0 environ 3 995 $ en d\u00e9but de s\u00e9ance asiatique jeudi, prolongeant ses pertes sous le seuil des 4 000 $ pour la premi\u00e8re fois depuis novembre 2025. Le mouvement s\u2019explique par des attentes de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat am\u00e9ricains plus \u00e9lev\u00e9s et par un dollar am\u00e9ricain (USD) plus ferme, deux facteurs qui ont pes\u00e9 sur le m\u00e9tal non r\u00e9mun\u00e9rateur. L\u2019attention se tourne maintenant vers la publication, plus tard jeudi, des d\u00e9penses de consommation personnelle (PCE) am\u00e9ricaines de mai, un indicateur cl\u00e9 pour \u00e9valuer la trajectoire de l\u2019inflation \u00e0 court terme.<\/p>\n\n
Les anticipations de taux se sont r\u00e9ajust\u00e9es \u00e0 la hausse apr\u00e8s que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale (Fed) a adopt\u00e9 un ton restrictif lors de sa r\u00e9union de juin, tandis que les craintes d\u2019inflation li\u00e9es \u00e0 la guerre avec l\u2019Iran ont aussi \u00e9t\u00e9 int\u00e9gr\u00e9es aux prix. Les march\u00e9s \u00e9valuent \u00e0 34,2 % la probabilit\u00e9 d\u2019une hausse de 25 points de base en juillet, contre 8,5 % il y a une semaine, et \u00e0 66,4 % celle de septembre contre 29,1 %, selon l\u2019outil CME FedWatch. En attendant les donn\u00e9es PCE, tout signe d\u2019un apaisement des pressions sur les prix pourrait affaiblir le billet vert et, par ricochet, soutenir la mati\u00e8re premi\u00e8re libell\u00e9e en USD.<\/p>\n\n
Avec la cassure par l\u2019or du niveau de soutien critique des 4 000 $, notre posture imm\u00e9diate devrait \u00eatre baissi\u00e8re pour les prochaines semaines. Le principal moteur est la conviction croissante du march\u00e9 qu\u2019une R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale plus agressive rend le m\u00e9tal non r\u00e9mun\u00e9rateur moins attrayant. Nous voyons cette rupture comme une occasion d\u2019initier ou d\u2019augmenter des positions \u00e0 la baisse avant les donn\u00e9es d\u2019inflation cl\u00e9s d\u2019aujourd\u2019hui.<\/p>\n\n
Le conflit en cours en Iran, qui a ramen\u00e9 les prix du Brent vers 110 $ le baril, continue d\u2019alimenter les craintes d\u2019inflation et de consolider l\u2019orientation restrictive de la Fed. Cet environnement p\u00e9nalise des actifs comme l\u2019or, qui ne g\u00e9n\u00e8rent pas de rendement. Historiquement, lorsque la Fed combat l\u2019inflation de fa\u00e7on agressive, comme en 2022, l\u2019or sous-performe de mani\u00e8re soutenue.<\/p>\n\n
En amont de la publication des donn\u00e9es PCE, nous envisageons d\u2019acheter des options de vente (puts) sur des contrats \u00e0 terme sur l\u2019or \u00e9ch\u00e9ant en ao\u00fbt. Nous anticipons une lecture du PCE de base autour d\u2019un tenace 3,8 %, ce qui donnerait \u00e0 la Fed davantage de motifs de resserrer sa politique et pourrait pousser l\u2019or vers le prochain niveau de soutien pr\u00e8s de 3 925 $. Des prix d\u2019exercice autour de 3 900 $ sont attrayants pour capter ce mouvement baissier attendu.<\/p>\n\n
Cette strat\u00e9gie est renforc\u00e9e par la vigueur du dollar am\u00e9ricain, alors que l\u2019indice du dollar (DXY) vient de franchir 107,50 pour la premi\u00e8re fois cette ann\u00e9e. Un dollar fort rend l\u2019or plus co\u00fbteux pour les acheteurs \u00e9trangers, ajoutant une pression suppl\u00e9mentaire sur son prix. Nous pouvons utiliser des produits d\u00e9riv\u00e9s pour prendre des positions acheteuses sur le dollar en tant que transaction corr\u00e9l\u00e9e.<\/p>\n\n
Le changement rapide des probabilit\u00e9s de hausse de taux \u2014 une hausse en septembre \u00e9tant maintenant jug\u00e9e probable \u00e0 66,4 % \u2014 refl\u00e8te le sentiment de march\u00e9 du d\u00e9but de 2023, avant la derni\u00e8re s\u00e9rie de rel\u00e8vements. Le message de la Fed est clair, et nous ne devrions pas nous positionner en vue d\u2019un virage accommodant tant que l\u2019inflation ne montre pas des signes marqu\u00e9s de refroidissement. Par cons\u00e9quent, vendre des \u00e9carts d\u2019options d\u2019achat (call spreads) au-dessus de 4 050 $ pourrait aussi constituer une strat\u00e9gie viable pour encaisser une prime tout en conservant une perspective baissi\u00e8re.<\/p>\n\n\n\n