L\u2019indice BSI (Business Survey Index) du secteur manufacturier de la Banque de Cor\u00e9e a l\u00e9g\u00e8rement recul\u00e9 en juillet. L\u2019indicateur principal s\u2019est \u00e9tabli \u00e0 79, en baisse par rapport \u00e0 80 lors de la p\u00e9riode pr\u00e9c\u00e9dente.<\/p>\n
Ce repli d\u2019un point traduit une d\u00e9t\u00e9rioration modeste du moral dans l\u2019ensemble du secteur manufacturier, selon l\u2019enqu\u00eate de la banque centrale. Un BSI sous 100 signifie que davantage d\u2019entreprises d\u00e9clarent une d\u00e9gradation des conditions que celles observant une am\u00e9lioration.<\/p>\n
Nous notons que le moral prospectif du secteur manufacturier pour juillet a fl\u00e9chi \u00e0 79, contre 80 le mois pr\u00e9c\u00e9dent. Cela indique que le pessimisme chez les manufacturiers est non seulement persistant, mais qu\u2019il s\u2019accentue l\u00e9g\u00e8rement. Ce type de sentiment pr\u00e9c\u00e8de souvent un ralentissement de la production industrielle et des exportations.<\/p>\n
Cette perspective concorde avec les plus r\u00e9centes donn\u00e9es commerciales, qui montrent que les exportations cl\u00e9s de semi-conducteurs de la Cor\u00e9e du Sud n\u2019ont progress\u00e9 que de 2,1 % sur un an en mai, un net ralentissement par rapport \u00e0 la moyenne de 5,3 % du premier trimestre. Nous observons \u00e9galement que les indices PMI manufacturiers en provenance de la Chine, un partenaire commercial majeur, ne montrent pas d\u2019expansion notable. Cela sugg\u00e8re que la demande externe \u2014 un moteur crucial de l\u2019\u00e9conomie cor\u00e9enne \u2014 s\u2019essouffle.<\/p>\n
Par cons\u00e9quent, nous anticipons une pression baissi\u00e8re sur le won cor\u00e9en au cours des prochaines semaines. Alors que la paire USD\/KRW consolide d\u00e9j\u00e0 pr\u00e8s du niveau de 1 380, ce sentiment n\u00e9gatif pourrait servir de catalyseur \u00e0 une cassure \u00e0 la hausse. Nous \u00e9valuons donc des positions acheteuses sur les contrats \u00e0 terme USD\/KRW ou l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls).<\/p>\n
Ce sentiment constitue aussi un vent contraire pour l\u2019indice KOSPI, fortement pond\u00e9r\u00e9 en grands exportateurs manufacturiers. Historiquement, les p\u00e9riodes o\u00f9 le BSI demeure sous le seuil de 80 ont souvent \u00e9t\u00e9 suivies de corrections boursi\u00e8res de 3 % \u00e0 5 % au cours du mois suivant. Nous estimons que l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) KOSPI hors du cours, \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance en ao\u00fbt, offre une couverture rentable contre un repli potentiel.<\/p>\n\n\n\n