L\u2019indice du dollar am\u00e9ricain \u00e9voluait pr\u00e8s de 101,60 mercredi, un sommet d\u2019un an, alors que les march\u00e9s avaient les yeux riv\u00e9s sur la publication jeudi de l\u2019indice des prix des d\u00e9penses de consommation personnelle (PCE) \u00e0 8 h 30 (HE). Le chiffre du PCE de mai est scrut\u00e9 afin de voir si la hausse des prix du p\u00e9trole li\u00e9e \u00e0 la guerre entre les \u00c9tats-Unis et Isra\u00ebl contre l\u2019Iran s\u2019est transmise \u00e0 l\u2019inflation sous-jacente, un contexte qui pourrait rendre les rendements des bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain vuln\u00e9rables \u00e0 de forts mouvements apr\u00e8s la publication. Les prochaines donn\u00e9es au calendrier am\u00e9ricain sont le PIB et les demandes initiales d\u2019allocations ch\u00f4mage.<\/p>\n
Sur le march\u00e9 des devises G10, l\u2019EUR\/USD a gliss\u00e9 vers 1,1360, pr\u00e8s d\u2019un creux d\u2019un an, avant de rebondir \u00e0 partir de 1,1325, tandis que le GBP\/USD oscillait pr\u00e8s d\u2019un creux d\u2019un an \u00e0 1,3160 apr\u00e8s que le PMI composite provisoire du Royaume-Uni de S&P Global a ralenti \u00e0 49,4 en juin contre 49,7 et que le PMI des services a chut\u00e9 \u00e0 48,7, un plus bas de 41 mois. L\u2019USD\/JPY est mont\u00e9 jusqu\u2019\u00e0 161,80; l\u2019AUD\/USD est pass\u00e9 sous 0,6890 apr\u00e8s que l\u2019IPC australien a ralenti \u00e0 4,0 % en mai contre 4,2 % en avril, alors que le consensus \u00e9tait de 4,4 %, m\u00eame si l\u2019inflation sous-jacente (moyenne tronqu\u00e9e) a acc\u00e9l\u00e9r\u00e9 \u00e0 3,6 % contre 3,4 %. Du c\u00f4t\u00e9 des mati\u00e8res premi\u00e8res, le WTI a fl\u00e9chi vers 70,00, un plus bas de trois mois, et l\u2019or est retomb\u00e9 sous 4 000 $ \u00e0 3 980 $. L\u2019IPC de Tokyo et l\u2019indice final de confiance des consommateurs de l\u2019Universit\u00e9 du Michigan suivront vendredi.<\/p>\n
Compte tenu de la vigueur du dollar am\u00e9ricain avant la donn\u00e9e d\u2019inflation cl\u00e9 d\u2019aujourd\u2019hui, nous anticipons une volatilit\u00e9 marqu\u00e9e au cours des prochaines semaines. Un chiffre du PCE \u00e9lev\u00e9 devrait propulser l\u2019indice du dollar \u00e0 la hausse et conforter le biais \u00ab plus \u00e9lev\u00e9 plus longtemps \u00bb de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale. Nous nous positionnons en cons\u00e9quence en envisageant des strat\u00e9gies sur options qui profitent d\u2019un mouvement de prix important, car une surprise sur le PCE fait historiquement bouger les rendements des Treasuries \u00e0 2 ans de 5 \u00e0 10 points de base presque instantan\u00e9ment.<\/p>\n
L\u2019euro peine \u00e0 gagner du terrain malgr\u00e9 un ton plus restrictif de la Banque centrale europ\u00e9enne, ce qui indique que le march\u00e9 ne regarde que la Fed. Nous croyons que vendre des options d\u2019achat (calls) sur l\u2019EUR\/USD est une strat\u00e9gie prudente, puisque la tendance haussi\u00e8re marqu\u00e9e du dollar am\u00e9ricain devrait plafonner tout rebond potentiel. Cette divergence \u2014 o\u00f9 le ton restrictif d\u2019une banque centrale est ignor\u00e9 \u2014 sugg\u00e8re un sentiment baissier profond\u00e9ment ancr\u00e9 sur la paire.<\/p>\n
Concernant la livre sterling, nous anticipons une faiblesse persistante, attribuable \u00e0 la fois \u00e0 l\u2019incertitude politique et \u00e0 des donn\u00e9es \u00e9conomiques mitig\u00e9es. La r\u00e9cente chute du PMI provisoire des services \u00e0 48,7, un creux de 41 mois, pointe vers une contraction possible de l\u2019activit\u00e9 qui pourrait tirer le GBP\/USD davantage vers le bas. Nous envisageons d\u2019acheter des options de vente (puts) pour se prot\u00e9ger contre une nouvelle baisse sous le seuil de 1,3160.<\/p>\n
Le yen japonais demeure sous forte pression, l\u2019USD\/JPY testant des niveaux d\u2019intervention autour de 161,80. M\u00eame si la tendance est clairement haussi\u00e8re, le risque d\u2019une intervention soudaine des autorit\u00e9s japonaises est extr\u00eamement \u00e9lev\u00e9. Nous privil\u00e9gions l\u2019utilisation d\u2019options d\u2019achat (calls) pour participer \u00e0 un prolongement de la hausse, car cela limite les pertes potentielles en cas de brusque retournement de plusieurs yens \u2014 un sc\u00e9nario fr\u00e9quent lors des interventions pass\u00e9es.<\/p>\n
Les signaux d\u2019inflation mitig\u00e9s en Australie \u2014 ralentissement de l\u2019inflation globale, mais inflation sous-jacente encore tenace \u2014 cr\u00e9ent de l\u2019incertitude pour l\u2019AUD\/USD. Les prochaines donn\u00e9es sur l\u2019emploi seront d\u00e9terminantes pour la prochaine d\u00e9cision de la Banque de r\u00e9serve d\u2019Australie. Nous examinons des strangles sur la paire afin de profiter d\u2019une cassure dans un sens ou dans l\u2019autre \u00e0 la suite de cette publication.<\/p>\n
Du c\u00f4t\u00e9 des mati\u00e8res premi\u00e8res, le p\u00e9trole comme l\u2019or subissent des vents contraires en raison de la vigueur du dollar. Avec un apaisement des tensions au Moyen-Orient, nous estimons que la prime de risque sur le p\u00e9trole brut WTI devrait continuer de se r\u00e9sorber, m\u00eame si les derni\u00e8res donn\u00e9es de l\u2019EIA ont montr\u00e9 une baisse des stocks de 2,5 millions de barils. Nous envisageons des \u00e9carts de puts (put spreads) sur l\u2019or, qui demeure en difficult\u00e9 sous le seuil de 4 000 $, p\u00e9nalis\u00e9 par la perspective de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat durablement \u00e9lev\u00e9s.<\/p>\n\n\n\n