Le West Texas Intermediate (WTI) a accentu\u00e9 ses pertes mercredi, reculant de plus de 3 % alors que des cargaisons de brut immobilis\u00e9es dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz ont commenc\u00e9 \u00e0 revenir sur le march\u00e9 \u00e0 la suite d\u2019un accord de paix int\u00e9rimaire entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran. Le WTI s\u2019\u00e9changeait pr\u00e8s de 70,20 $ US le baril, son plus bas niveau depuis le d\u00e9but de mars, et ce repli a effac\u00e9 l\u2019essentiel des gains li\u00e9s au conflit au Moyen-Orient. La d\u00e9cision am\u00e9ricaine de lever temporairement les sanctions p\u00e9troli\u00e8res contre l\u2019Iran devrait aussi ajouter de l\u2019offre sur les march\u00e9s mondiaux.<\/p>\n
Les flux maritimes ont fourni de nouveaux signes d\u2019un apaisement des perturbations : 72 navires ont quitt\u00e9 le d\u00e9troit d\u2019Ormuz au cours des derni\u00e8res 24 heures, transportant 20 millions de barils de p\u00e9trole, m\u00eame si des responsables ont indiqu\u00e9 qu\u2019un retour complet \u00e0 la normale pourrait prendre quelques semaines. Les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran n\u2019ont pas encore conclu d\u2019accord final, les discussions demeurant divis\u00e9es sur le programme nucl\u00e9aire iranien et la future gouvernance du d\u00e9troit, tandis que l\u2019Iran et Oman devraient instaurer des droits de passage pour les navires en transit. Aux \u00c9tats-Unis, les donn\u00e9es de l\u2019Energy Information Administration (EIA) ont montr\u00e9 que les stocks de brut ont diminu\u00e9 de 6,088 millions de barils, contre des pr\u00e9visions de baisse de 5,1 millions de barils, apr\u00e8s le recul de 8,262 millions de barils enregistr\u00e9 la semaine pr\u00e9c\u00e9dente.<\/p>\n
Compte tenu de la chute marqu\u00e9e du WTI vers le bas des 70 $ US, nous estimons que, \u00e0 tr\u00e8s court terme, la voie de moindre r\u00e9sistance pour le p\u00e9trole est \u00e0 la baisse. La d\u00e9sescalade entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran lib\u00e8re un choc d\u2019offre important, alors que les p\u00e9troliers immobilis\u00e9s dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz recommencent \u00e0 \u00eatre actifs. Cette hausse rapide du p\u00e9trole disponible l\u2019emporte sur la nouvelle haussi\u00e8re li\u00e9e \u00e0 la baisse des stocks am\u00e9ricains.<\/p>\n
Nous devrions nous positionner en vue d\u2019une poursuite de la faiblesse des prix en envisageant l\u2019achat d\u2019options de vente (puts). La possibilit\u00e9 que l\u2019Iran ajoute plus d\u2019un million de barils par jour \u00e0 l\u2019offre mondiale \u2014 comme apr\u00e8s l\u2019accord nucl\u00e9aire de 2015 \u2014 pourrait plafonner les prix pendant des mois. Selon des informations actuelles provenant d\u2019observateurs de l\u2019OPEP+, l\u2019Iran disposerait d\u2019au moins 1,2 million de barils par jour de production pouvant \u00eatre remis en service d\u2019ici le prochain trimestre.<\/p>\n
Cela dit, cette paix demeure fragile, et nous devons nous couvrir contre un revirement soudain. Les droits de passage propos\u00e9s pour le d\u00e9troit d\u2019Ormuz, par o\u00f9 transite pr\u00e8s de 20 % de la consommation mondiale de liquides p\u00e9troliers, pourraient facilement faire d\u00e9railler l\u2019entente int\u00e9rimaire et r\u00e9introduire une prime de guerre importante. Cela cr\u00e9e un contexte de forte volatilit\u00e9 dans lequel les prix pourraient rebondir vivement.<\/p>\n
Le march\u00e9 des options refl\u00e8te cette tension, et nous constatons que l\u2019indice de volatilit\u00e9 du p\u00e9trole brut de la CBOE (OVX) \u00e9volue \u00e0 un niveau \u00e9lev\u00e9 de 45, bien au-dessus de sa moyenne historique. Cela indique que les traders int\u00e8grent la possibilit\u00e9 de mouvements de prix importants et soudains dans un sens comme dans l\u2019autre. Par cons\u00e9quent, des strat\u00e9gies profitant de la volatilit\u00e9, comme les straddles, pourraient convenir \u00e0 ceux qui n\u2019ont pas de biais directionnel marqu\u00e9.<\/p>\n
Le r\u00e9cent rapport de l\u2019EIA faisant \u00e9tat d\u2019un recul de 6,088 millions de barils des stocks de brut am\u00e9ricains est pour l\u2019instant ignor\u00e9. Nous observons que l\u2019attention du march\u00e9 se d\u00e9place enti\u00e8rement des donn\u00e9es hebdomadaires sur les stocks vers le portrait g\u00e9opolitique plus large de l\u2019offre. Tant qu\u2019il n\u2019y aura pas d\u2019accord final et stable au Moyen-Orient, les manchettes g\u00e9opolitiques resteront le principal moteur de l\u2019\u00e9volution des prix.<\/p>\n\n\n\n