Le GBP\/JPY s\u2019est repli\u00e9 vers 213,00 mercredi, alors que la livre sterling s\u2019affaiblissait apr\u00e8s que le premier ministre britannique Keir Starmer a annonc\u00e9 qu\u2019il quitterait ses fonctions de chef du Parti travailliste et de premier ministre. Cette d\u00e9cision ravive l\u2019incertitude politique au Royaume-Uni, avec le d\u00e9but des mises en candidature pour la direction du Parti travailliste pr\u00e9vu le 9 juillet, et des march\u00e9s attentifs \u00e0 tout signal d\u2019un successeur quant \u00e0 d\u2019\u00e9ventuels changements de politique budg\u00e9taire, de plans d\u2019emprunt ou de priorit\u00e9s \u00e9conomiques plus larges.<\/p>\n
Le contexte \u00e9conomique demeure morose. L\u2019indice PMI composite du Royaume-Uni de S&P Global a l\u00e9g\u00e8rement recul\u00e9 \u00e0 49,4 en juin, contre 49,7 en mai, demeurant sous 50,0 pour un deuxi\u00e8me mois; le PMI des services a chut\u00e9 \u00e0 48,7 contre 49,3, son plus bas niveau en 41 mois, tandis que l\u2019indice flash de la production manufacturi\u00e8re au Royaume-Uni a progress\u00e9 \u00e0 53,6 contre 52,2. Sur le graphique \u00e0 quatre heures, la paire s\u2019\u00e9changeait \u00e0 213,02 sous la MMS (SMA) 20 p\u00e9riodes \u00e0 213,45 et la MMS 100 p\u00e9riodes \u00e0 214,31, avec un RSI autour de 41. Une r\u00e9sistance est observ\u00e9e \u00e0 213,25 et 213,45, puis \u00e0 214,31, tandis que les supports se situent \u00e0 212,77 et 212,54.<\/p>\n
Compte tenu de l\u2019incertitude politique au Royaume-Uni, nous croyons que la livre sterling restera sous pression. La d\u00e9mission du premier ministre introduit une impr\u00e9visibilit\u00e9 importante quant \u00e0 la future politique budg\u00e9taire, cr\u00e9ant un contexte baissier pour la livre. Nous y voyons une occasion de se positionner pour une poursuite du repli du GBP\/JPY au cours des prochaines semaines.<\/p>\n
Cette instabilit\u00e9 politique se conjugue \u00e0 un ralentissement de l\u2019\u00e9conomie, comme en t\u00e9moigne la baisse du PMI composite du Royaume-Uni de S&P Global \u00e0 49,4. Alors que les derni\u00e8res donn\u00e9es sur l\u2019IPC (CPI) au Royaume-Uni montrent que l\u2019inflation demeure tenace \u00e0 2,8 %, la Banque d\u2019Angleterre se retrouve dans une position d\u00e9licate, incapable de r\u00e9duire les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat pour soutenir la croissance. Cette combinaison de turbulences politiques et de pressions de type stagflationniste renforce notre perspective n\u00e9gative sur la livre.<\/p>\n
En r\u00e9ponse, nous envisageons d\u2019acheter des options de vente (puts) sur le GBP\/JPY avec des \u00e9ch\u00e9ances \u00e0 la fin juillet afin de tirer parti de ce mouvement anticip\u00e9. La volatilit\u00e9 implicite \u00e0 un mois a d\u00e9j\u00e0 grimp\u00e9 \u00e0 11,8 %, contre 9,5 % la semaine derni\u00e8re, ce qui indique que le march\u00e9 int\u00e8gre des variations de prix plus amples. Le recours aux options nous permet de d\u00e9finir notre risque tout en nous exposant \u00e0 un affaiblissement potentiel de la livre.<\/p>\n
D\u2019un point de vue technique, tout rebond vers la zone de r\u00e9sistance \u00e0 213,45 devrait \u00eatre consid\u00e9r\u00e9 comme une occasion de vente. Nous utiliserons cette zone, qui correspond \u00e0 la moyenne mobile 20 p\u00e9riodes, pour initier des positions baissi\u00e8res. Notre cible initiale est le niveau de soutien \u00e0 212,54; une cassure sous ce seuil sugg\u00e9rerait qu\u2019un repli plus prononc\u00e9 est probable.<\/p>\n
Nous avons d\u00e9j\u00e0 vu ce sc\u00e9nario : la livre a recul\u00e9 de plus de 10 % dans les semaines suivant le vote sur le Brexit en 2016, en raison d\u2019une incertitude politique similaire. La r\u00e9action du march\u00e9 \u00e0 la crise du \u00ab mini-budget \u00bb de 2022 rappelle \u00e9galement \u00e0 quel point la livre est sensible \u00e0 la perception d\u2019une instabilit\u00e9 budg\u00e9taire. Cet historique appuie notre avis selon lequel la situation actuelle repr\u00e9sente un risque important pour la valeur de la devise.<\/p>\n\n\n\n