Le Dow Jones Industrial Average a progress\u00e9 d\u2019environ 1 % mercredi, terminant pr\u00e8s de 52 200 apr\u00e8s avoir touch\u00e9 autour de 52 250, restant tout juste sous la zone des sommets records autour de 52 300. La hausse a suivi le recul du p\u00e9trole brut, les deux principaux indices de r\u00e9f\u00e9rence c\u00e9dant environ 4 %, et le mouvement a aussi \u00e9t\u00e9 soutenu par la baisse des rendements des bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain, le 10 ans passant sous 4,5 %. La rotation hors de la technologie apr\u00e8s une h\u00e9sitation du Nasdaq men\u00e9e par les semi-conducteurs a favoris\u00e9 la composition du Dow, davantage orient\u00e9e \u00ab valeur \u00bb, tandis que le remplacement pr\u00e9vu de Verizon par Alphabet ajoute une empreinte technologique plus importante; l\u2019action d\u2019Alphabet a mont\u00e9 \u00e0 la suite de la nouvelle de son inclusion dans l\u2019indice.<\/p>\n\n
En s\u00e9ance, l\u2019indice s\u2019est redress\u00e9 \u00e0 partir d\u2019environ 51 550, gagnant pr\u00e8s de 700 points jusqu\u2019\u00e0 la cl\u00f4ture, alors que le Stoch RSI sur cinq minutes est pass\u00e9 de faibles chiffres \u00e0 un seul digit \u00e0 environ 88. Sur une base quotidienne, le Stoch RSI se situe pr\u00e8s de 55 et progresse, avec un cours au-dessus de l\u2019EMA \u00e0 50 jours autour de 50 300. L\u2019attention se tourne vers la publication jeudi \u00e0 12 h 30 GMT du PCE de base, attendu \u00e0 0,3 % sur un mois et 3,4 % sur un an, soit dans chaque cas 0,1 point de pourcentage au-dessus des lectures pr\u00e9c\u00e9dentes; le PCE global est anticip\u00e9 pr\u00e8s de 4 % en rythme annuel, en parall\u00e8le avec le PIB final du premier trimestre, les commandes de biens durables et les demandes d\u2019allocations ch\u00f4mage. La Fed a maintenu son taux \u00e0 3,75 %. Les niveaux cl\u00e9s comprennent des r\u00e9sistances \u00e0 52 250 et 52 300, avec 52 500 au-dessus, et des supports \u00e0 52 000 puis 51 550.<\/p>\n\n
L\u2019optimisme du march\u00e9 \u00e9tait pr\u00e9matur\u00e9, puisque les donn\u00e9es de PCE de base de la semaine derni\u00e8re sont ressorties \u00e9lev\u00e9es \u00e0 0,4 % sur le mois, au-dessus des attentes. Cela confirme le ton plus restrictif (\u00ab hawkish \u00bb) r\u00e9cent de la Fed et remet son taux directeur de 3,75 % sous un nouvel \u00e9clairage. Nous voyons l\u2019\u00e9chec du rallye au niveau de 52 300 comme une cons\u00e9quence directe de cette surprise inflationniste.<\/p>\n\n
Ce vent arri\u00e8re li\u00e9 \u00e0 la baisse des prix du p\u00e9trole s\u2019est aussi estomp\u00e9. M\u00eame si l\u2019actualit\u00e9 g\u00e9opolitique a provoqu\u00e9 un repli temporaire, le dernier rapport de l\u2019EIA a montr\u00e9 une hausse surprise des stocks de 3,1 millions de barils, ce qui sugg\u00e8re un possible essoufflement de la demande. Plus important encore, le rendement du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain \u00e0 10 ans est remont\u00e9 \u00e0 4,65 % \u00e0 la suite des nouvelles sur l\u2019inflation, exer\u00e7ant une pression directe sur les titres du Dow sensibles aux taux d\u2019int\u00e9r\u00eat.<\/p>\n\n
Compte tenu de ce retournement, nous estimons que le VIX, qui se n\u00e9gocie actuellement pr\u00e8s d\u2019un creux de 13, ne refl\u00e8te pas correctement le risque d\u2019un repli plus marqu\u00e9. Nous envisageons d\u2019acheter des options de vente (puts) de protection sur le FNB DIA, en ciblant particuli\u00e8rement des prix d\u2019exercice sous le support de 51 550. Cela offre une fa\u00e7on peu co\u00fbteuse de couvrir des positions longues ou de sp\u00e9culer sur une poursuite de la baisse.<\/p>\n\n
La rotation de la tech vers les titres \u00ab valeur \u00bb du Dow semble maintenant fragile. Cette strat\u00e9gie d\u00e9pendait enti\u00e8rement de la baisse des rendements, une tendance qui s\u2019est nettement invers\u00e9e. L\u2019ajout r\u00e9cent d\u2019Alphabet \u00e0 l\u2019indice rend aussi le Dow plus corr\u00e9l\u00e9 aux grandes technologiques, r\u00e9duisant son efficacit\u00e9 comme v\u00e9hicule de pur style \u00ab valeur \u00bb.<\/p>\n\n
Historiquement, lorsque qu\u2019un rallye fond\u00e9 sur l\u2019espoir de baisses de taux se heurte \u00e0 des donn\u00e9es d\u2019inflation \u00e9lev\u00e9es, les premiers niveaux de soutien deviennent des tests cruciaux de la conviction du march\u00e9. Pour nous, tous les regards sont tourn\u00e9s vers le niveau de 51 550, qui a servi de rampe de lancement au r\u00e9cent rallye avort\u00e9. Une rupture nette sous ce seuil signalerait que le march\u00e9 reprend en compte un environnement de taux plus \u00e9lev\u00e9s plus longtemps, et nous nous attendrions \u00e0 un mouvement rapide vers la moyenne mobile \u00e0 50 jours pr\u00e8s de 50 300.<\/p>\n\n\n\n