Le franc suisse est tomb\u00e9 \u00e0 son plus bas niveau en plus de dix mois, alors que le dollar am\u00e9ricain s\u2019est raffermi sur fond d\u2019anticipations selon lesquelles la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale pourrait encore resserrer sa politique. L\u2019USD\/CHF se n\u00e9gociait autour de 0,8126, prolongeant une hausse de six s\u00e9ances, tandis que le billet vert atteignait son plus haut niveau depuis mai 2025. Le mouvement fait suite au \u00ab statu quo restrictif \u00bb (hawkish hold) annonc\u00e9 la semaine derni\u00e8re par la Fed, la plupart des d\u00e9cideurs indiquant qu\u2019une hausse de taux plus tard cette ann\u00e9e pourrait \u00eatre n\u00e9cessaire pour contenir des pressions inflationnistes li\u00e9es \u00e0 la remont\u00e9e des co\u00fbts de l\u2019\u00e9nergie. L\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (DXY) \u00e9voluait pr\u00e8s de 101,36, tout pr\u00e8s d\u2019un sommet d\u2019un an.<\/p>\n
Les donn\u00e9es d\u2019inflation ont maintenu les attentes de taux \u00e0 un niveau \u00e9lev\u00e9 : l\u2019IPC am\u00e9ricain a grimp\u00e9 \u00e0 4,2 % en mai, soit plus du double de la cible de 2 % de la Fed, et l\u2019attention se tourne maintenant vers la publication du PCE de jeudi. Les \u00e9conomistes pr\u00e9voient une inflation de base du PCE \u00e0 3,4 % sur un an en mai, contre 3,3 % en avril; un chiffre plus fort pourrait renforcer les attentes d\u2019une hausse en septembre, alors que les march\u00e9s \u00e9valuent la probabilit\u00e9 \u00e0 environ 70 % via CME FedWatch. Par ailleurs, l\u2019incertitude entourant les n\u00e9gociations \u00c9tats-Unis\u2013Iran s\u2019est maintenue apr\u00e8s que Donald Trump a affirm\u00e9 que l\u2019Iran avait accept\u00e9 des inspections nucl\u00e9aires \u2014 une affirmation rejet\u00e9e par T\u00e9h\u00e9ran \u2014 ce qui a soutenu la demande de valeur refuge pour le dollar.<\/p>\n
Compte tenu de la poursuite du rallye du dollar am\u00e9ricain face au franc suisse, nous observons une tendance nette aliment\u00e9e par la divergence des politiques des banques centrales. Le ton restrictif de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale est un moteur principal, et il faut se positionner en vue d\u2019une poursuite de la vigueur du dollar. L\u2019indice du dollar am\u00e9ricain s\u2019\u00e9change pr\u00e8s de niveaux plus vus depuis mai 2025, ce qui confirme cet \u00e9lan g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9.<\/p>\n
Le prochain catalyseur majeur sera le rapport sur les d\u00e9penses de consommation personnelle (PCE) ce jeudi. Avec les plus r\u00e9centes donn\u00e9es d\u2019inflation de base aux \u00c9tats-Unis maintenues \u00e0 2,8 %, nettement au-dessus de la cible de 2 % de la Fed, un PCE robuste consolidera les paris sur une nouvelle hausse de taux. L\u2019outil CME FedWatch int\u00e8gre d\u00e9j\u00e0 une forte probabilit\u00e9 de conditions mon\u00e9taires restrictives jusqu\u2019\u00e0 la fin de l\u2019ann\u00e9e, ce qui appuie notre lecture.<\/p>\n
Cela contraste fortement avec la situation en Suisse, o\u00f9 l\u2019inflation est beaucoup plus contenue, \u00e0 1,4 % lors de la derni\u00e8re lecture. Cela a permis \u00e0 la Banque nationale suisse de r\u00e9duire son taux directeur plus t\u00f4t ce mois-ci, devenant l\u2019une des premi\u00e8res grandes banques centrales \u00e0 assouplir sa politique. L\u2019\u00e9largissement de l\u2019\u00e9cart de taux entre les \u00c9tats-Unis et la Suisse constitue un puissant vent de dos pour une hausse de l\u2019USD\/CHF.<\/p>\n
Pour les op\u00e9rateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s, nous estimons que l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) sur l\u2019USD\/CHF est la strat\u00e9gie la plus simple au cours des prochaines semaines. Elle procure une exposition directe au potentiel haussier tout en limitant le risque de baisse si la tendance devait se retourner de fa\u00e7on inattendue. La vente de puts hors du cours, ou de spreads de puts, pourrait aussi \u00eatre un moyen efficace d\u2019encaisser de la prime, en misant sur le maintien des niveaux de support.<\/p>\n
Nous avons observ\u00e9 une dynamique similaire \u00e0 la fin de 2022, lorsque le resserrement agressif de la Fed a propuls\u00e9 le dollar \u00e0 la hausse face \u00e0 des devises dont les banques centrales \u00e9taient plus accommodantes. Historiquement, ces p\u00e9riodes de divergence des politiques peuvent engendrer des tendances durables s\u2019\u00e9talant sur plusieurs mois. Par cons\u00e9quent, nous pouvons aussi envisager des contrats \u00e0 terme \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance plus lointaine pour accompagner la tendance.<\/p>\n
Enfin, les tensions g\u00e9opolitiques persistantes au Moyen-Orient continuent de fournir un plancher au dollar am\u00e9ricain, valeur refuge. Tant que ces risques ne s\u2019att\u00e9nuent pas, toute faiblesse temporaire du dollar risque de susciter des achats. Ce soutien sous-jacent renforce l\u2019argument en faveur du maintien d\u2019une perspective haussi\u00e8re sur le dollar.<\/p>\n\n\n\n