Les \u00e9conomistes d\u2019ABN AMRO, Bill Diviney et Larissa de Barros Fritz, ont examin\u00e9 les cons\u00e9quences \u00e9conomiques et boursi\u00e8res de la d\u00e9mission du premier ministre britannique Keir Starmer, en mettant l\u2019accent sur la possibilit\u00e9 qu\u2019Andy Burnham lui succ\u00e8de. Leur analyse s\u2019articule autour d\u2019une orientation plus \u00e0 gauche et plus redistributive, avec des mesures visant \u00e0 att\u00e9nuer les pressions li\u00e9es au co\u00fbt de la vie pour les m\u00e9nages \u00e0 faible revenu, le financement devant provenir de hausses d\u2019imp\u00f4ts pour les plus fortun\u00e9s.<\/p>\n
Du point de vue des march\u00e9s, l\u2019analyse anticipe une continuit\u00e9 de la politique budg\u00e9taire. Burnham devrait, dans l\u2019ensemble, respecter les r\u00e8gles budg\u00e9taires existantes, ce qui implique une faible probabilit\u00e9 d\u2019un bras de fer avec le march\u00e9 obligataire \u00e0 la \u00ab Liz Truss \u00bb et des perturbations limit\u00e9es pour les gilts. Dans leur sc\u00e9nario de base, le Royaume-Uni demeure engag\u00e9 sur une trajectoire de consolidation budg\u00e9taire, le d\u00e9ficit devant reculer de 5,2 % en 2025 \u00e0 environ 3,5 % en 2026-2027.<\/p>\n
Compte tenu de la transition attendue vers un gouvernement dirig\u00e9 par Andy Burnham, nous estimons que les march\u00e9s int\u00e8grent un risque politique excessif dans les prix. Contrairement aux turbulences de la fin de 2022, lorsque les rendements des gilts \u00e0 10 ans avaient bondi de plus de 100 points de base en quelques jours, nous anticipons un engagement envers la consolidation budg\u00e9taire. Cela sugg\u00e8re que la volatilit\u00e9 implicite sur le march\u00e9 des gilts est trop \u00e9lev\u00e9e, ce qui rend la vente d\u2019options sur les contrats \u00e0 terme SONIA ou sur les contrats \u00e0 terme sur gilts une strat\u00e9gie attrayante.<\/p>\n
Nous croyons que la livre sterling, qui s\u2019est affaiblie autour de 1,25 $ US dans ce contexte d\u2019incertitude, est bien positionn\u00e9e pour un rebond. Une trajectoire budg\u00e9taire stable rassurerait les investisseurs et viendrait s\u2019ajouter aux succ\u00e8s r\u00e9cents de la Banque d\u2019Angleterre dans le retour de l\u2019inflation vers sa cible de 2 %. Nous envisageons l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) \u00e0 court terme sur GBP\/USD, tablant sur un retour vers la zone de 1,28 observ\u00e9e le mois dernier, une fois confirm\u00e9e l\u2019orientation budg\u00e9taire mod\u00e9r\u00e9e du nouveau gouvernement.<\/p>\n
Sur les march\u00e9s boursiers, nous anticipons une divergence marqu\u00e9e entre les secteurs. Les hausses d\u2019imp\u00f4ts propos\u00e9es pour les plus riches pourraient cr\u00e9er des vents contraires pour les soci\u00e9t\u00e9s de produits de luxe et de gestion de patrimoine, tandis que le soutien aux m\u00e9nages \u00e0 faible revenu devrait avantager les entreprises de produits de premi\u00e8re n\u00e9cessit\u00e9 et les d\u00e9taillants \u00e0 rabais. \u00c0 la lumi\u00e8re des donn\u00e9es r\u00e9centes de l\u2019ONS montrant une hausse de 1,5 % des volumes de ventes au d\u00e9tail \u00e0 rabais le mois dernier, nous voyons de la valeur \u00e0 mettre en place des transactions par paires (pair trades), par exemple en prenant une position acheteuse sur un panier de titres ax\u00e9s sur la consommation et une position vendeuse sur des marques de luxe au moyen d\u2019options.<\/p>\n\n\n\n