L\u2019indice du climat des affaires Ifo en Allemagne a l\u00e9g\u00e8rement progress\u00e9 en juin pour s\u2019\u00e9tablir \u00e0 85,6, contre 85,0, la hausse provenant surtout d\u2019une meilleure \u00e9valuation de la situation actuelle. Les attentes ne se sont am\u00e9lior\u00e9es que marginalement, m\u00eame si les tensions au Moyen-Orient se sont apais\u00e9es. L\u2019indice n\u2019a toutefois r\u00e9cup\u00e9r\u00e9 qu\u2019une faible partie de la chute pr\u00e9c\u00e9dente li\u00e9e \u00e0 la guerre avec l\u2019Iran, ce qui maintient le niveau global d\u00e9prim\u00e9 et laisse entendre que les attentes demeurent la principale contrainte.<\/p>\n
Cette enqu\u00eate survient alors que la hausse des prix de l\u2019\u00e9nergie devrait avoir laiss\u00e9 le PIB allemand du deuxi\u00e8me trimestre tout au plus inchang\u00e9, avec la possibilit\u00e9 d\u2019une l\u00e9g\u00e8re contraction. Si le cessez-le-feu au Moyen-Orient tient, les attentes pourraient se raffermir en juillet. Malgr\u00e9 tout, la lecture de juin est per\u00e7ue comme un premier signal que l\u2019activit\u00e9 pourrait reprendre de l\u2019\u00e9lan au second semestre de 2026, ramenant l\u2019\u00e9conomie vers une reprise mod\u00e9r\u00e9e apr\u00e8s les perturbations associ\u00e9es \u00e0 la guerre avec l\u2019Iran.<\/p>\n
\u00c0 la lumi\u00e8re de l\u2019indice Ifo de juin, nous nous positionnons en pr\u00e9vision d\u2019une incertitude persistante \u00e0 court terme sur le march\u00e9 allemand. La l\u00e9g\u00e8re hausse de l\u2019indice \u00e0 85,6 s\u2019explique par une meilleure perception de la situation actuelle, et non par les anticipations, qui restent faibles. Cela donne \u00e0 penser qu\u2019un rallye marqu\u00e9 des actions allemandes, comme l\u2019indice DAX, est peu probable \u00e0 tr\u00e8s court terme.<\/p>\n
Ces perspectives moroses sont compr\u00e9hensibles compte tenu du contexte \u00e9conomique. Nous nous attendons \u00e0 ce que les chiffres officiels du PIB du deuxi\u00e8me trimestre confirment une l\u00e9g\u00e8re contraction, l\u2019industrie ayant \u00e9t\u00e9 p\u00e9nalis\u00e9e par des co\u00fbts \u00e9nerg\u00e9tiques \u00e9lev\u00e9s d\u00e9coulant des r\u00e9centes tensions au Moyen-Orient. Par exemple, des donn\u00e9es r\u00e9centes ont montr\u00e9 que les commandes aux usines allemandes ont recul\u00e9 de fa\u00e7on inattendue le mois dernier, ce qui souligne la pression persistante sur le secteur manufacturier.<\/p>\n
Pour les prochaines semaines, nous voyons de l\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e0 recourir \u00e0 des strat\u00e9gies de protection. Nous envisageons l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) sur l\u2019indice DAX ou sur des FNB qui r\u00e9pliquent les industrielles allemandes. Cela permet de couvrir le risque de baisse potentiel li\u00e9 aux donn\u00e9es \u00e9conomiques faibles du deuxi\u00e8me trimestre, dont la publication est attendue sous peu.<\/p>\n
En regardant vers la deuxi\u00e8me moiti\u00e9 de l\u2019ann\u00e9e, nous voyons toutefois une occasion potentielle de rebond si les tensions g\u00e9opolitiques continuent de s\u2019att\u00e9nuer. Pour nous y positionner, nous examinons des options d\u2019achat (calls) \u00e0 plus longue \u00e9ch\u00e9ance, avec des expirations en septembre ou en d\u00e9cembre 2026. Il s\u2019agit d\u2019une fa\u00e7on peu co\u00fbteuse de capter un potentiel de hausse si la reprise \u00e9conomique anticip\u00e9e prend de l\u2019ampleur.<\/p>\n
La variable cl\u00e9 demeure la stabilit\u00e9 g\u00e9opolitique, qui cr\u00e9e un sc\u00e9nario binaire et maintient la volatilit\u00e9 \u00e0 un niveau \u00e9lev\u00e9. Le VDAX-NEW, l\u2019indice de volatilit\u00e9 allemand, se n\u00e9gocie actuellement pr\u00e8s de 17, refl\u00e9tant ces tensions de march\u00e9. Par cons\u00e9quent, nous estimons aussi que des strat\u00e9gies d\u2019options qui profitent d\u2019un grand mouvement de prix, comme un straddle acheteur sur le DAX, pourraient \u00eatre efficaces.<\/p>\n\n\n\n