Le WTI est demeur\u00e9 sous pression vendeuse \u00e0 mesure que la liquidation des CTA approche de sa fin, m\u00eame si les exportations de brut via le d\u00e9troit d\u2019Hormuz se sont maintenues \u00e0 6\u20136,5 Mb\/j au cours des deux derni\u00e8res semaines. Les exp\u00e9ditions iraniennes repr\u00e9sentent maintenant pr\u00e8s de la moiti\u00e9 de ces transits \u00e0 Hormuz, tandis que le brut flottant dans le golfe du Moyen-Orient s\u2019est contract\u00e9 rapidement, en baisse d\u2019environ 30 millions de barils sur la m\u00eame p\u00e9riode. Avec environ 40 millions de barils d\u2019offre flottante encore dans le Golfe, le rythme actuel des flux est pr\u00e9sent\u00e9 comme soutenable pour environ une autre semaine, apr\u00e8s quoi les volumes d\u00e9pendraient davantage des exportations iraniennes et d\u2019une production plus \u00e9lev\u00e9e, ce qui impliquerait un d\u00e9bit r\u00e9duit.<\/p>\n\n
Parall\u00e8lement, l\u2019\u00e9quilibre physique est d\u00e9crit comme se resserrant, les stocks mondiaux se repliant \u00e0 un rythme rapide. Avec des flux de la SPR et des exportations am\u00e9ricaines appel\u00e9s \u00e0 ralentir d\u2019ici juillet, les pr\u00e9l\u00e8vements sur les stocks devraient s\u2019acc\u00e9l\u00e9rer \u00e0 l\u2019ext\u00e9rieur des \u00c9tats-Unis. Les march\u00e9s des produits sont \u00e9galement fermes : les marges de raffinage (\u00ab crack spreads \u00bb) resteraient robustes alors que la demande demeure solide, ce qui soutient des taux d\u2019utilisation \u00e9lev\u00e9s des raffineries.<\/p>\n\n
Nous constatons que le march\u00e9 est actuellement centr\u00e9 sur les importants flux de p\u00e9trole sortant du d\u00e9troit d\u2019Hormuz, ce qui plafonne les prix. Ce sentiment baissier est amplifi\u00e9 par des ventes techniques de la part des fonds, mais nous croyons que cette pression tire \u00e0 sa fin. Ce sch\u00e9ma rappelle la vague de ventes de fin 2025, survenue juste avant un rebond marqu\u00e9 des prix une fois les ventes techniques \u00e9puis\u00e9es.<\/p>\n\n
Nous surveillons de pr\u00e8s la quantit\u00e9 de brut stock\u00e9e sur des p\u00e9troliers dans le golfe du Moyen-Orient, qui a chut\u00e9 de pr\u00e8s de 30 millions de barils au cours des derni\u00e8res semaines. Cela indique que le niveau actuel tr\u00e8s \u00e9lev\u00e9 des exportations ne peut pas durer beaucoup plus longtemps, probablement encore une semaine environ. Une fois ce stockage flottant \u00e9puis\u00e9, l\u2019offre visible de p\u00e9trole sur le march\u00e9 devrait se resserrer de fa\u00e7on notable.<\/p>\n\n
Les fondamentaux sous-jacents appuient fortement une remont\u00e9e, puisque les stocks mondiaux continuent de diminuer, le plus r\u00e9cent rapport hebdomadaire du gouvernement am\u00e9ricain faisant \u00e9tat d\u2019un recul de 2,5 millions de barils. Dans le m\u00eame temps, les marges de raffinage (\u00ab crack spreads \u00bb) demeurent robustes, \u00e0 plus de 28 $ US le baril, gr\u00e2ce \u00e0 une forte demande estivale de carburants. Cela donne aux raffineurs un puissant incitatif \u00e0 continuer d\u2019acheter du brut \u00e0 transformer, ce qui soutiendra les prix.<\/p>\n\n
Nous consid\u00e9rons donc la faiblesse actuelle des prix comme une occasion de se positionner en vue de prix plus \u00e9lev\u00e9s sur les contrats WTI de juillet et d\u2019ao\u00fbt. Cela pourrait passer par l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (\u00ab calls \u00bb) afin de profiter d\u2019un rebond potentiel tout en balisant le risque. L\u2019essentiel est d\u2019agir avant que l\u2019attention du march\u00e9 ne passe de l\u2019exc\u00e9dent d\u2019offre temporaire \u00e0 un r\u00e9cit plus porteur : la contraction des stocks mondiaux.<\/p>\n\n\n\n