EUR\/USD a pass\u00e9 la majeure partie de la derni\u00e8re ann\u00e9e coinc\u00e9 entre 1,14 et 1,20, avec une moyenne d\u2019environ 1,17, et le contexte de faible volatilit\u00e9 a eu tendance \u00e0 amplifier m\u00eame les cassures modestes. En janvier, la paire est pass\u00e9e de sous 1,16 \u00e0 au-dessus de 1,20, avant de retomber \u00e0 1,18 en l\u2019espace de deux semaines; plus tard, elle s\u2019est \u00e9chang\u00e9e d\u2019au-dessus de 1,18 \u00e0 la mi-avril \u00e0 sous 1,14 \u00e0 la mi-juin. Avec une volatilit\u00e9 contenue, les pr\u00e9visions se sont resserr\u00e9es tandis que la taille des positions a augment\u00e9 \u2014 un m\u00e9lange qui peut transformer une sortie de range en mouvement douloureux, ce qui peut ultimement plafonner la poursuite du mouvement.<\/p>\n\n
Les signaux techniques ont fortement oscill\u00e9. Le RSI a signal\u00e9 l\u2019euro comme sur\u00e9valu\u00e9, puis sous-\u00e9valu\u00e9, puis de nouveau sur\u00e9valu\u00e9 en quelques semaines en janvier, tandis qu\u2019en mars il a clignot\u00e9 \u00ab survendu \u00bb \u00e0 l\u2019approche de 1,14 sur EUR\/USD et ce niveau a tenu. Dans ce contexte, la lecture la plus r\u00e9cente est que la hausse du dollar semble \u00e9tir\u00e9e par rapport \u00e0 l\u2019action des prix r\u00e9cente. Consensus Economics a class\u00e9 une pr\u00e9vision \u00e0 1,12 pour EUR\/USD \u00e0 pareille date l\u2019an prochain comme la plus basse dans son rapport de juin, publi\u00e9 lorsque la paire se situait tout juste au-dessus de 1,15; depuis, les attentes envers la Fed et la BCE ont \u00e9t\u00e9 r\u00e9ajust\u00e9es et le prochain mouvement est pr\u00e9sent\u00e9 comme d\u00e9pendant des donn\u00e9es.<\/p>\n\n
Nous constatons que EUR\/USD a pass\u00e9 la majeure partie du dernier trimestre dans une fourchette serr\u00e9e entre 1,08 et 1,10. La volatilit\u00e9 implicite a nettement recul\u00e9, l\u2019indice Deutsche Bank Currency Volatility Index ayant r\u00e9cemment touch\u00e9 un creux de 6,5. Cet environnement de faible volatilit\u00e9 signifie que m\u00eame de petits \u00e9carts hors de cette fourchette pourraient sembler beaucoup plus importants et d\u00e9clencher un effet de cascade.<\/p>\n\n
La r\u00e9cente remont\u00e9e depuis 1,06 a sembl\u00e9 brusque, mais le RSI nous indique maintenant que le mouvement est \u00e9tir\u00e9 par rapport \u00e0 son historique r\u00e9cent. Nous avions observ\u00e9 des signaux semblables en mars, lorsque la paire a touch\u00e9 1,10, avant de se retourner rapidement. C\u2019est pourquoi, m\u00eame ceux d\u2019entre nous qui privil\u00e9gient les fondamentaux surveillent des niveaux techniques comme le RSI plus attentivement qu\u2019\u00e0 l\u2019habitude.<\/p>\n\n
Les attentes envers la Fed et la BCE semblent avoir \u00e9t\u00e9 r\u00e9initialis\u00e9es par le march\u00e9, ce qui explique cette pause. Avec l\u2019inflation r\u00e9cente des services de base aux \u00c9tats-Unis qui demeure tenace au-dessus de 4,8 % et l\u2019IPC de la zone euro qui a remont\u00e9 \u00e0 2,6 %, les deux banques centrales sont en mode attente et observation. Il faudra de nouvelles donn\u00e9es sur l\u2019emploi et l\u2019inflation pour alimenter la prochaine jambe significative de ce mouvement.<\/p>\n\n
Dans ce contexte, vendre de la volatilit\u00e9 semble la strat\u00e9gie la plus logique pour les prochaines semaines. Nous croyons que des strat\u00e9gies comme des strangles vendeurs ou des iron condors sur EUR\/USD, centr\u00e9es autour de la zone 1,07 \u00e0 1,11, pourraient \u00eatre efficaces pour encaisser des primes. Toutefois, la faible volatilit\u00e9 a probablement encourag\u00e9 des tailles de position plus importantes, de sorte qu\u2019une cassure hors de la fourchette pourrait causer assez de douleur pour limiter l\u2019ampleur du mouvement.<\/p>\n\n\n\n