TD Securities affirme que les données américaines à venir — menées par le rapport sur l’emploi de vendredi (Nonfarm Payrolls, NFP) — devraient guider l’or à court terme, alors que les marchés digèrent un ton plus restrictif de la Réserve fédérale, combiné à une nouvelle escalade sur le marché de l’énergie. L’or se négocie près des seuils de vente des Commodity Trading Advisors (CTA), autour de 4 300 $ US l’once, ce qui rend l’évolution des prix plus vulnérable à une baisse si les chiffres publiés dépassent les attentes.
Les simulations de prix de la banque indiquent qu’un nouveau repli vers 4 200 à 4 100 $ US l’once pourrait ramener le positionnement des CTA près de neutre d’ici la semaine prochaine. Par ailleurs, la probabilité implicite de hausses de taux a de nouveau augmenté, à plus de deux hausses en 2027, reflétant des préoccupations d’inflation persistantes et la possibilité que des attentes de politique monétaire plus restrictive pèsent sur le lingot. À plus long terme, TD Securities évoque un contexte plus favorable aux métaux précieux, lié au retour d’un thème de dépréciation du dollar, tout en soulignant que des hausses de taux de la Fed sont loin d’être acquises.
Le marché de l’or fait face à une volatilité accrue à l’approche des données sur les Nonfarm Payrolls
À l’approche de la publication cruciale du rapport américain sur l’emploi (Nonfarm Payrolls) ce vendredi 4 septembre, les négociateurs de dérivés sur l’or doivent se préparer à une forte volatilité. Nous surveillons de près le niveau clé de 4 300 $ US l’once : des prix qui oscillent juste au-dessus de ce seuil demeurent très sensibles aux données macroéconomiques à venir. Si le rapport sur l’emploi dépasse les attentes, cela pourrait déclencher une vague de ventes marquée, alors que la Réserve fédérale conserve un ton restrictif.
Positionnement sur les dérivés et considérations stratégiques
Notre analyse suggère qu’un passage sous 4 300 $ US déclenchera probablement des ventes automatisées de la part des Commodity Trading Advisors (CTA), accélérant l’élan baissier. Dans ce scénario, nous nous attendons à un glissement rapide des prix vers la zone de 4 200 à 4 100 $ US, ce qui ramènerait les positions longues spéculatives vers un profil plus neutre. Les opérateurs sur dérivés devraient envisager l’achat d’options de vente (puts) à court terme afin de tirer profit de — ou de se couvrir contre — une possible rupture technique.
Historiquement, des épisodes similaires de désendettement des CTA, comme ceux observés lors de phases précédentes de resserrement monétaire, ont effacé jusqu’à 8 % de l’exposition spéculative à l’achat en quelques jours. De plus, alors que les contrats à terme sur les taux intègrent maintenant plus de deux hausses de taux de la Fed en 2027, le métal jaune paraît temporairement étiré. Cela dit, nous déconseillons de conserver des positions vendeuses à long terme, car une dépréciation structurelle du dollar devrait limiter le risque d’un repli plus profond.
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