TD Securities a indiqué que la récente intervention du ministère japonais des Finances et les discussions entourant une possible coordination États-Unis–Japon n’ont pas modifié le régime plus large de l’USD/JPY. La firme anticipe un repli à court terme à mesure que l’élan s’essouffle, avec une marge pour une baisse vers 153,00, mais s’attend à ce que la paire se maintienne au-dessus de ce niveau. Sa prévision de fin d’année demeure à 159,00.
L’USD/JPY a chuté abruptement jusqu’à sa moyenne mobile simple (MMS) à 200 jours pour la première fois en 2026, après deux jours d’actions du ministère des Finances totalisant environ 87 G$ US, tandis que les manchettes faisaient état d’une possible intervention conjointe du Japon et des États-Unis. Le modèle de suivi de tendance de TD Securities est passé d’une tendance haussière à neutre, sans basculer en tendance baissière. La banque s’attend à une baisse limitée à court terme vers 153,00, à moins d’un ton plus restrictif (hawkish) de la Banque du Japon et d’une implication directe prolongée des États-Unis dans l’intervention sur le yen.
Réaction du marché et stratégie de négociation à court terme
Nous considérons l’intervention musclée récente du ministère japonais des Finances comme un obstacle temporaire plutôt qu’un renversement durable de tendance pour l’USD/JPY. Malgré l’impulsion massive de 87 G$ US qui a ramené la paire vers sa MMS à 200 jours, les forces sous-jacentes du marché demeurent inchangées. Nous recommandons aux négociateurs de produits dérivés de voir ce recul marqué comme une occasion de choix pour se positionner en vue d’un rebond éventuel.
Au cours des prochaines semaines, nous suggérons d’acheter des options d’achat (calls) sur l’USD/JPY avec des prix d’exercice ciblant le niveau de 159,00, tout en plaçant des sorties défensives juste sous 153,00. Autrement, les investisseurs peuvent envisager de vendre des options de vente (puts) hors du cours autour de 153,00 afin d’empocher la prime, puisque nous nous attendons à ce que ce seuil agisse comme un plancher solide. Cette approche structurée permet de tirer parti de la volatilité actuelle sans « attraper un couteau qui tombe » si le yen se raffermit légèrement davantage à court terme.
Dynamique des politiques et perspective structurelle
L’histoire montre que les interventions unilatérales sur les devises réussissent rarement à long terme sans l’appui de la politique monétaire. Par exemple, lors des campagnes d’intervention historiques du Japon en 2022 et 2024 — où le gouvernement a dépensé plus de neuf billions de yens en blocs uniques — les rallyes de soulagement du yen se sont estompés en l’espace de quelques semaines, car l’écart de rendement sous-jacent est demeuré. Comme l’écart de taux entre la Réserve fédérale et la Banque du Japon se situe toujours à plus de quatre points de pourcentage, l’incitatif fondamental au carry trade reste pleinement en place.
Sans un cycle concret de hausses de taux au ton restrictif de la Banque du Japon, ou des ventes actives de dollars par la Réserve fédérale américaine, le potentiel d’appréciation du yen demeure strictement limité. Nous nous attendons à ce que le marché en prenne conscience au cours du prochain mois, ce qui ramènerait l’USD/JPY vers notre cible de fin d’année à 159,00. Les portefeuilles de produits dérivés devraient donc demeurer net acheteurs d’USD/JPY, en profitant de ce repli temporaire pour mettre en place des positions de volatilité achetée (long vol) à meilleur coût.
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