TD Securities a indiqué que l’or entre dans une nouvelle phase haussière, alors que le positionnement spéculatif, les flux vers les FNB et la demande des banques centrales offrent un soutien, même en cas de nouvelles hausses de taux aux États-Unis. La banque a mis en avant la résilience de l’or pendant le resserrement de la Réserve fédérale, ainsi que les thèmes de dédollarisation et la vigueur accrue des achats chinois, comme facteurs susceptibles d’appuyer une percée durable des prix au comptant.
La firme a souligné que trois hausses additionnelles de la Fed sont déjà intégrées dans les cours, ce qui signifie que tout écart à la baisse par rapport à ce scénario pourrait soutenir l’or. Elle a aussi noté qu’il reste de la marge pour que les participants au marché augmentent leurs positions longues, tandis que les flux des CTA ont récemment été nets négatifs, les fonds systématiques ayant réduit des positions longues modestes en amont du FOMC de septembre. Le positionnement de momentum étant décrit comme « plutôt propre », TD Securities s’attend à ce que des achats discrétionnaires redynamisent la hausse et estime que l’accumulation par les banques centrales se poursuivra jusqu’en 2027, l’or au comptant pouvant potentiellement dépasser 5 000 $ l’once.
Stratégies sur dérivés pour la prochaine percée de l’or
Nous croyons que les opérateurs de dérivés devraient se positionner de façon agressive en vue d’une percée majeure de l’or dans les prochaines semaines, en utilisant des options d’achat (calls) longues ou des écarts haussiers (bull call spreads). Alors que l’or au comptant consolide actuellement près de 2 750 $, le marché est en train de bâtir une base solide pour viser 5 000 $ d’ici 2027. Cette stratégie sur dérivés nous permet de tirer parti de la prochaine vague de hausse tout en encadrant notre risque face à d’éventuels replis de court terme.
Demande robuste et positionnement stratégique
Notre conviction est appuyée par de récentes données du World Gold Council montrant que les banques centrales mondiales ont acheté un volume important de 483 tonnes d’or au cours du seul premier semestre de cette année, maintenant un rythme historique de dédollarisation. De plus, les fonds négociés en Bourse (FNB) adossés à l’or ont mis fin à des années de sorties nettes, redevenant nets positifs au cours des deux derniers trimestres, alors que les investisseurs institutionnels recherchent une couverture contre la dette souveraine. Ce double moteur — la demande du secteur officiel et celle du secteur privé — fait en sorte que toute faiblesse du métal jaune demeure fortement protégée.
Du point de vue du positionnement, les suiveurs de tendance systématiques et les conseillers en négociation de marchandises (CTA) ont récemment liquidé leurs positions longues, laissant un positionnement de marché remarquablement « propre ». Cela signifie qu’un important capital en attente pourrait se ruer vers la hausse dès que l’élan macroéconomique se déplacera. Nous devrions profiter de cette remise à zéro en acquérant des contrats à terme (futures) longs et des options d’achat avant que la prochaine vague d’acheteurs de momentum ne déclenche une compression des positions vendeuses (short squeeze).
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