TD Securities s’attend à ce que le dollar américain affiche une force modeste au T3 2026, puisque le positionnement acheteur a la capacité de se reconstituer, mais la banque voit peu de marge pour un mouvement haussier durable. L’institution anticipe que la Réserve fédérale restera en pause pendant une période prolongée, un resserrement exigeant davantage de confirmations d’une inflation et de conditions du marché du travail résilientes; si l’inflation d’origine « offre » devait pousser la Fed à relever ses taux, d’autres banques centrales comme la BCE pourraient aussi resserrer. Dans ce contexte, TD Securities prévoit un soutien ponctuel du USD grâce à la demande de valeur refuge et à l’incertitude persistante entourant les prix du pétrole, la géopolitique et la trajectoire de la politique monétaire.
La firme estime que l’absence de véritable cassure (breakout) du spot USD, malgré un régime de volatilité FX structurellement plus élevé, devrait plafonner les gains de volatilité jusqu’en 2026. Elle relie le rallye du T2 aux heures de négociation américaines et à une tarification plus ferme des hausses de la Fed, et s’attend à ce que ce mouvement se défasse si les anticipations de hausses de taux sont retirées des prix. Alors que le USD retrouve une certaine corrélation négative avec les actions américaines et que la demande de couverture des expositions américaines s’atténue, TD Securities prévoit une baisse de 2 % du dollar au second semestre 2026, tout en maintenant une tendance spot globalement confinée à une fourchette.
—Stratégies de négociation dans un contexte de force modeste du dollar américain et de marché en range
Nous nous attendons à ce que le dollar américain connaisse une force modeste à court terme au cours des prochaines semaines, avant d’amorcer une baisse projetée de 2 % au second semestre 2026. Alors que l’indice du dollar américain (DXY) se négocie actuellement dans une fourchette étroite près de 104,50, les opérateurs de dérivés devraient éviter de miser sur une cassure majeure. Nous recommandons plutôt des stratégies d’options adaptées à un marché en range, comme les iron condors, afin de tirer profit de cette phase de consolidation.
Même si les tensions géopolitiques et les fluctuations du Brent autour de 82 $ US le baril maintiennent les marchés sur le qui-vive, la volatilité implicite du FX devrait demeurer plafonnée. Comme on s’attend à ce que la Réserve fédérale maintienne les taux inchangés jusqu’au T3, les grands mouvements de devises devraient rester limités. Cet environnement favorise la vente de volatilité ou l’utilisation de straddles à court terme pour capter l’érosion de la prime (time decay).
Occasions tactiques de positions longues en USD et corrélation actions-FX en évolution
Nous voyons les meilleures occasions d’exprimer un potentiel haussier bref du dollar américain en prenant des positions longues via des contrats à terme (forward) USD/CNH ou des options d’achat (calls). Il reste aussi une marge importante pour que le positionnement acheteur sur le dollar se reconstitue face au dollar australien (AUD) et au réal brésilien (BRL) à l’approche d’incertitudes électorales. Cette approche tactique permet aux opérateurs de profiter de corrections modestes sur ces paires spécifiques, sans s’engager excessivement dans une remontée prolongée du dollar.
Des données récentes montrent que la corrélation négative entre le USD et les actions américaines est revenue vers sa moyenne historique, autour de -0,4. En conséquence, les investisseurs mondiaux ont réduit leurs couvertures actions, et les coûts de couverture élevés ont peu de chances de reculer, puisque l’inflation américaine demeure tenace près de 3 %. Les opérateurs de dérivés devraient structurer leurs portefeuilles en tenant compte de ce retour de la relation actions-FX, plutôt que de s’attendre à une flambée soudaine de la demande de couverture de change.
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