USD/KRW a rebondi depuis 1335 après des informations selon lesquelles le National Pension Service (NPS) de la Corée du Sud pourrait suspendre — voire inverser — ses ventes de dollars américains sur le marché des contrats à terme. Ce mouvement fait suite aux ajustements de la couverture de change (FX hedging) du NPS introduits en juin dans le cadre de mesures visant à soutenir le won, et intervient après une baisse de 15 % de l’USD/KRW depuis juin, un recul comparable à l’ajustement observé en 2022.
Ces développements suggèrent que les décideurs sont à l’aise avec l’appréciation récente du KRW et sont prêts à tolérer une pause des gains de la devise. ING anticipe une période de consolidation de l’USD/KRW et de l’USD/JPY, estimant qu’un allègement des ventes de dollars sur ces deux grandes paires de change pourrait soutenir la tonalité générale du billet vert.
Réponse des autorités face à la vigueur du won
On observe des signes clairs que l’appréciation rapide et récente du won sud-coréen atteint un plafond politique. La paire USD/KRW a récemment rebondi depuis ses creux à 1335 à la suite d’informations selon lesquelles le National Pension Service pourrait mettre fin — ou même renverser — son programme de ventes de dollars sur le marché à terme. Cette pause d’intervention laisse entendre que les autorités locales jugent que le won s’est suffisamment renforcé, pour l’instant.
Historiquement, la forte progression de 15 % du won rappelle la correction marquée observée à la fin de 2022, lorsque la paire avait chuté depuis des niveaux supérieurs à 1 400. Même si l’excédent du compte courant de la Corée du Sud a affiché une robustesse notable, les décideurs veulent préserver la compétitivité des exportations locales alors que la demande mondiale fluctue. Nous nous attendons à ce que ce changement de posture limite temporairement les gains du won et stabilise le taux de change.
Incidences et stratégies de négociation
Pour les négociateurs de produits dérivés, nous recommandons de s’éloigner des positions vendeuses agressives sur le dollar, tant sur l’USD/KRW que sur l’USD/JPY. Nous privilégions plutôt des stratégies d’options neutres à légèrement haussières, comme la vente de puts à court terme près du niveau de soutien à 1335, ou la mise en place de stratégies en corridor (range-bound spreads). Ce refroidissement de la pression acheteuse sur les devises asiatiques a de fortes chances d’offrir à l’indice du dollar américain (US Dollar Index) un plancher technique bienvenu au cours des prochaines semaines.
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