L’USD/JPY affichait peu de variation vendredi, se maintenant près de sommets inégalés depuis quatre décennies, alors que le yen peinait toujours à trouver un soutien. Le contexte demeurait défavorable : la fermeté des prix du pétrole alourdissait la facture d’importation du Japon et accentuait les craintes inflationnistes. Par ailleurs, l’écart de taux d’intérêt entre le Japon et les autres grandes économies, de même qu’un dollar américain stable, continuaient d’appuyer la paire. Le yen n’a obtenu qu’un bref répit après des commentaires de la première ministre, Sanae Takaichi, qui faisaient écho à l’accent mis par la ministre des Finances, Satsuki Katayama, sur la promotion d’un investissement accru des ménages et des fonds de pension dans les actifs financiers japonais.
BBH a souligné le statut du Japon comme important créancier net, avec des avoirs extérieurs nets d’environ 3,6 T$ US au premier trimestre, soit roughly 83 % du PIB. La banque a indiqué qu’un rapatriement de portefeuille, même limité, pourrait stimuler la demande de yen et d’obligations d’État japonaises (JGB). Du côté des taux américains, l’outil CME FedWatch indiquait une probabilité de 73 % d’une hausse des taux de la Fed d’ici décembre, tandis que l’indice du dollar américain (DXY) se maintenait autour de 100,75 après avoir touché 100,35 mercredi. La présidente de la Fed de Cleveland, Beth Hammack, a déclaré que l’inflation demeurait élevée; parallèlement, le nowcast de la Fed situe l’inflation du PCE de base à 3,3 % à la suite des données publiées cette semaine.
Volatilité et stratégies de risque pour les traders USD/JPY
Nous suggérons aux traders de dérivés de se préparer à une volatilité accrue de la paire USD/JPY, alors qu’elle évolue près de sommets historiques de quarante ans. Avec l’indice du dollar américain stable autour de 100,75 et le Brent qui se négocie près de 85 $ US le baril, la pression sur l’économie japonaise importatrice d’énergie demeure immense. Pour y faire face, nous recommandons d’utiliser des écarts d’options (spreads) à court terme afin de capter un potentiel momentum haussier tout en limitant le risque de baisse associé à des interventions soudaines sur les marchés.
Nous devons suivre de près les 3,6 T$ US d’avoirs extérieurs nets du Japon, ce qui représente environ 83 % de son produit intérieur brut (PIB). Tout mouvement concret des ménages et des fonds de pension visant à rapatrier ces actifs, à la suite des récents appels du gouvernement, pourrait déclencher un resserrement rapide des positions longues sur l’USD/JPY. Les traders de dérivés devraient envisager l’achat d’options d’achat sur JPY hors du cours (out-of-the-money) comme couverture peu coûteuse contre un rebond soudain et marqué du yen.
Différentiels de taux d’intérêt et stratégies liées au risque géopolitique
Du côté américain, les attentes plus restrictives à l’égard de la Réserve fédérale sont renforcées par une inflation du PCE de base qui demeure obstinément à 3,3 %. Avec les marchés qui intègrent une probabilité de 73 % d’une hausse de taux d’ici décembre, l’écart de rendement entre les États-Unis et le Japon devrait rester important. Nous conseillons aux traders de tirer parti de ce différentiel persistant en mettant en place des structures de carry trade au moyen de contrats à terme (forwards) longs sur l’USD/JPY.
Les tensions géopolitiques au Moyen-Orient continuent de soutenir des prix élevés de l’énergie, ce qui détériore directement la balance commerciale du Japon, puisque le pays importe plus de 90 % de ses ressources énergétiques. Cela rend le yen très sensible aux chocs énergétiques, créant une forte corrélation entre le pétrole et l’USD/JPY. Nous croyons que les traders peuvent exploiter ce lien en combinant des options d’achat longues sur le pétrole brut avec des options d’achat sur l’USD/JPY, afin de profiter des craintes d’inflation persistantes.
Commencez à négocier dès maintenant — cliquez ici pour créer votre compte réel VT Markets.
