USD/JPY a aligné une deuxième séance de baisse, s’échangeant près de 156,80 en séance européenne jeudi, après un mouvement rapide qui a ravivé les spéculations sur une nouvelle intervention japonaise. La paire a reculé d’environ 1 % en l’espace de quelques minutes mercredi après-midi, puis a de nouveau glissé durant la nuit, maintenant l’attention sur le risque d’une action officielle pour soutenir le yen.
Le yen s’est raffermi après des commentaires restrictifs du membre du conseil de la Banque du Japon, Hajime Takata, qui ont entraîné une réévaluation des attentes de politique monétaire. Takata a affirmé que 2026 amènerait un changement de régime structurel lié à la croissance mondiale et aux investissements associés à l’IA, et a soutenu que la BoJ devrait dépasser un rythme semestriel de hausses et envisager des options autres que les relèvements standard de 0,25 %. Le dollar s’est aussi assoupli après des données ADP montrant que les emplois du secteur privé aux États-Unis ont augmenté de 38 000 en août, sous la prévision de 47 000. Par ailleurs, Rabobank a souligné que le Trésor américain adopte des pratiques qui, selon elle, s’apparentent au modèle néo-mercantiliste de la Chine.
Stratégie sur dérivés : se positionner pour une baisse de l’USD/JPY
Nous conseillons aux négociateurs de dérivés de se positionner en vue d’une intensification de la pression baissière sur l’USD/JPY au cours des prochaines semaines, alors que la paire évolue près de 156,80. La combinaison de commentaires restrictifs de la Banque du Japon et de données américaines faibles sur l’emploi laisse penser que le rebond du yen a encore de la marge. Nous recommandons d’acheter des options de vente (puts) USD/JPY à court terme afin de tirer parti de cet élan baissier.
La chute soudaine de 1 % du taux de change pointe vers une intervention potentielle des autorités japonaises, à l’image de l’intervention massive de 9,8 billions de yens (62 G$ US) observée lors de mouvements similaires en 2024. Comme ces interventions soudaines font grimper la volatilité implicite, il convient d’envisager l’achat de straddles longs. Cette stratégie permet de profiter de mouvements brusques et rapides dans les deux sens.
Facteurs de politique et macroéconomie qui soutiennent la vigueur du yen
Notre perspective négative sur le dollar américain est étayée par le refroidissement du marché du travail, le rapport ADP d’août ne montrant que 38 000 emplois ajoutés. Historiquement, une faible création d’emplois accentue la pression sur la Réserve fédérale pour réduire les taux d’intérêt, ce qui resserre l’écart de rendement entre les États-Unis et le Japon. Nous nous attendons à ce que ce resserrement de l’écart de taux alimente un débouclage supplémentaire des opérations de portage (carry trade) en yen.
Alors que la Banque du Japon signale un virage vers des hausses de taux plus rapides et non traditionnelles, il faut se préparer à un yen plus fort à moyen terme. Les négociateurs de dérivés peuvent recourir à des spreads baissiers de puts (bear put spreads) de plus longue échéance pour gérer le risque tout en se positionnant sur ce changement structurel. Cette structure limite le coût de la prime tout en permettant de capter des gains graduels à mesure que les politiques monétaires continuent de converger.
Commencez à négocier dès maintenant — cliquez ici pour créer votre compte réel VT Markets.
