L’USD/JPY s’est assagi durant la séance asiatique de jeudi, reculant juste sous le milieu des 162,00 et mettant fin à une série de quatre séances de hausse, tout en demeurant près d’un sommet de près de quatre décennies atteint mercredi dernier. Les discussions voulant que les autorités japonaises puissent soutenir le yen ont favorisé un débouclage partiel des positions vendeuses sur le JPY. Le dollar s’est aussi affaibli après que les Minutes du FOMC des 16 et 17 juin n’ont pas livré de virage plus restrictif, même si le compte rendu a montré des responsables divisés sur les perspectives de politique monétaire et a évoqué la nécessité d’un resserrement additionnel pour ramener l’inflation à 2 %.
Les marchés continuaient d’intégrer au moins une hausse de taux de la Fed en 2026, ce qui a contribué à limiter les pertes du USD. La Fed est perçue comme maintenant son taux directeur dans une fourchette de 3,50 % à 3,75 % en juillet, tandis que la BoJ a relevé son taux directeur à 1,0 %, laissant un écart de 250 à 275 pdb qui soutient le carry trade sur le JPY. Le risque géopolitique a aussi appuyé le billet vert : les États-Unis ont mené de nouvelles frappes contre l’Iran après des attaques visant le transport maritime commercial dans le détroit d’Ormuz, l’Iran a répliqué par des frappes contre des actifs américains à Bahreïn et au Koweït, et Donald Trump a déclaré que le cessez-le-feu était terminé.
Risque d’intervention et volatilité des marchés
Compte tenu de la date actuelle du 9 juillet 2026, nous observons la paire USD/JPY se négocier juste sous le milieu des 162,00, ce qui maintient le marché sur le qui-vive. Notre principale préoccupation est l’augmentation de la probabilité d’une intervention directe des autorités japonaises visant à renforcer leur devise. Nous demeurons donc prudents à l’idée d’ajouter de nouvelles positions longues à ces niveaux, puisque le risque d’une chute brusque et soudaine est élevé.
Nous devons surveiller de près le risque d’intervention, car il représente la menace la plus immédiate pour nos positions. En se rappelant les interventions de 2022, l’action de la Banque du Japon avait fait reculer la paire de plus de 5 yens en une seule journée, illustrant à quelle vitesse les profits peuvent être effacés. La volatilité implicite actuelle sur le marché des options de l’USD/JPY a augmenté de plus de 11 % au cours du dernier mois, signalant que d’autres opérateurs intègrent eux aussi un mouvement important et imminent.
Soutien du carry trade et stratégies de couverture
Malgré ce risque, le soutien sous-jacent à la paire demeure l’écart de taux d’intérêt significatif entre les États-Unis et le Japon. Avec un différentiel d’environ 2,50 % à 2,75 %, le carry trade consistant à emprunter en yens pour acheter des dollars reste très rentable pour nous. Les Minutes du FOMC récentes laissent aussi entrevoir qu’au moins une hausse additionnelle est possible cette année, ce qui ne ferait qu’élargir l’écart et soutenir le dollar.
Pour traverser cette période, nous croyons que l’utilisation de produits dérivés pour gérer le risque est essentielle dans les prochaines semaines. Nous envisageons d’acheter des options de vente (puts) sur l’USD/JPY avec une échéance d’un mois afin de protéger nos positions longues existantes contre un repli soudain provoqué par une intervention. Cette stratégie nous permet de conserver notre exposition au carry trade tout en établissant un plancher clair pour nos pertes potentielles.
Le regain de tensions géopolitiques entre les États-Unis et l’Iran complique le tableau en soutenant le dollar américain. En période d’incertitude mondiale, les capitaux ont tendance à se reporter sur le dollar comme valeur refuge, une dynamique observée durant les phases initiales du conflit en Ukraine en 2022. Cela pourrait propulser l’USD/JPY encore plus haut, forçant potentiellement la main du Japon et rendant nos couvertures via puts encore plus cruciales.
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