USD/JPY a légèrement progressé jusqu’à environ 158,20 lors de la séance asiatique, se redressant après le léger repli de la veille, alors que le yen est demeuré sous pression à la suite du *Summary of Opinions* de la Banque du Japon (réunion des 30 et 31 juillet). Le document a mis en évidence des divergences au sein du conseil : certains membres privilégiaient le maintien des taux afin d’évaluer les effets retardés des hausses précédentes, tandis que d’autres plaidaient pour le maintien ou l’accélération du resserrement en raison de risques haussiers sur les prix. Les membres ont aussi évoqué les tensions au Moyen-Orient, qui pèsent sur l’activité, tout en soulignant une demande robuste liée à l’IA et une reprise modérée de l’économie intérieure comme facteurs compensatoires.
Parallèlement, le Japon a enregistré en juin son premier déficit du compte courant en 17 mois : selon les données du ministère des Finances, le solde a affiché un déficit de 92,3 G¥ (584,51 M$ US), alors que le consensus des économistes anticipait un surplus de 1,51 T¥, comparativement à un surplus de 1,28 T¥ un an plus tôt. Le dollar a été soutenu par une aversion au risque plus large liée au conflit États-Unis–Iran et par les pressions autour du détroit d’Ormuz, même si des pourparlers facilités par Oman ont été décrits comme progressant. Sur le front des politiques, TD Securities prévoit un IPC de 0,20 % m/m pour l’inflation de base et de 0,15 % m/m pour l’IPC global, tandis que le score *FXS Speechtracker* de Musalem (Fed) s’établissait à 7,4 contre une base de 7,0; l’indice de sentiment de la Fed de FXS est resté inchangé à 138,69, avec des anticipations d’inflation présentées comme alignées sur une cible de 2 % et une inflation de base évaluée entre 2,5 % et 3 %.
Perspectives et volatilité sur l’USD/JPY
Nous suggérons aux opérateurs de produits dérivés de se préparer à une volatilité accrue sur la paire USD/JPY, qui gravite actuellement autour de 158,20. Le yen japonais demeure sous pression en raison d’un déficit surprise du compte courant de 92,3 G¥, un contraste marqué avec le surplus de 1,28 T¥ observé un an plus tôt. Ce revirement inattendu de la balance des paiements du Japon, combiné à une Banque du Japon profondément divisée, limite la marge de rebond du yen à court terme.
Dans le même temps, nous voyons le dollar américain se renforcer grâce aux tensions géopolitiques dans le détroit d’Ormuz et à un ton plus restrictif (hawkish) de responsables de la Fed. Historiquement, la demande de valeur refuge a propulsé l’indice du dollar de plus de 2 % durant des épisodes de conflit intense au Moyen-Orient. Nous recommandons aux opérateurs de dérivés d’envisager l’achat d’options d’achat (calls) USD à court terme pour capter cet élan haussier.
Principaux risques et stratégies de négociation
Cela dit, il faudra surveiller de près la publication à venir des données américaines d’IPC, car des projections d’une hausse mensuelle modeste de 0,20 % pour l’inflation de base pourraient rapidement amener le marché à écarter des hausses de taux. Si l’inflation ressort plus faible que prévu, les rendements des bons du Trésor américain devraient reculer, entraînant l’USD/JPY à la baisse depuis ses sommets actuels. Pour gérer ce risque, nous conseillons d’utiliser des options à barrière de type « knock-out », avec des barrières placées juste sous le niveau de soutien de 157,00.
Avec l’indice de sentiment de la Fed maintenu à un niveau restrictif de 138,69, l’orientation vers un environnement de taux américains « plus élevés plus longtemps » demeure intacte. Cette divergence de politique monétaire signifie que les stratégies de portage (carry trade) utilisant le yen comme monnaie de financement restent très rentables. Nous estimons que la négociation d’options de vente (puts) JPY à courte échéance est le moyen le plus efficace de capter ces écarts de rendement tout en se protégeant contre des changements réglementaires soudains.
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