USD/JPY a enregistré un volume de transactions particulièrement élevé en passant sous sa moyenne mobile à 200 jours, après avoir échoué à franchir 160,70/161, soit la MM à 50 jours, et l’attention s’est déplacée vers un support près de la ligne de cou autour de 155. Les échanges durant le mouvement sont estimés à environ 30 G$ US, la poursuite des ventes en Asie ayant enfoncé davantage la paire sous un niveau psychologique et incité des comptes à effet de levier à racheter des positions vendeuses. Le mouvement des prix a aussi coïncidé avec une glissade d’au-dessus de la MM à 100 jours vers sous la MM à 200 jours, ce qui maintient la zone des moyennes mobiles près de 160,70/161 au centre des préoccupations en cas de rebond.
Le contexte comprend des anticipations selon lesquelles la Banque du Japon pourrait accélérer le rythme du resserrement et que les flux de rapatriement obligataire pourraient s’intensifier à l’approche de la fin de l’exercice financier. Les écarts de taux demeurent déterminants : l’écart 2 ans UST/JGB s’est resserré de 9 pb à 250 pb, puis l’élan s’est essoufflé durant la nuit. Du côté américain, les catalyseurs macro incluent le récit autour des emplois non agricoles (NFP), avec des rumeurs à 40 k après l’ADP, ainsi que l’IPC de la semaine prochaine. Par ailleurs, les discussions sur des hausses de 50 pb de la Banque du Japon ont été relativisées, ce qui a contribué à alimenter un « squeeze » vers 157 à partir d’un creux intrajournalier à 156,36.
Perspectives pour les opérateurs de produits dérivés
Nous conseillons aux opérateurs de produits dérivés de se préparer à un rallye durable du yen japonais en achetant des options de vente (puts) sur USD/JPY ou en établissant des positions vendeuses sur contrats à terme au cours des prochaines semaines. La paire a récemment cassé sa moyenne mobile clé à 200 jours sur un volume massif d’environ 30 G$ US, forçant les fonds à effet de levier à racheter rapidement leurs positions vendeuses. Si la paire passe sous le support psychologique de la ligne de cou près de 155, nous anticipons une accélération rapide de cette tendance baissière.
Notre scénario est étayé par le resserrement des écarts de rendement obligataire, l’écart entre les titres du Trésor américain à 2 ans et les obligations d’État japonaises à 2 ans s’étant récemment réduit de 9 points de base pour s’établir autour de 250 points de base. Historiquement, des compressions de rendements similaires, combinées au resserrement graduel des taux par la Banque du Japon, ont déclenché de puissants rebonds du yen sur plusieurs mois. Les opérateurs devraient surveiller de près les prochaines données économiques américaines, notamment les NFP de demain et les rapports d’inflation de la semaine prochaine, car des chiffres américains faibles serviraient de catalyseur majeur pour cette stratégie.
Gestion du risque et stratégie de交易
Pour gérer le risque, nous recommandons de placer des ordres stop-loss serrés sur les positions vendeuses USD/JPY juste au-dessus de la zone de résistance importante de 160,70 à 161. Il faut aussi tenir compte des flux saisonniers de rapatriement, puisque les entreprises japonaises rapatrient historiquement des capitaux étrangers avant la fin de l’exercice, ce qui soutient de façon récurrente la demande de yen. En utilisant des stratégies d’options structurées comme les écarts baissiers avec puts (bear put spreads), on peut limiter le risque lié à la prime tout en profitant de ce qui ressemble à un changement structurel majeur sur le marché des changes.
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