L’USD/JPY a légèrement progressé à environ 157,65 lors du début de la séance asiatique lundi, mettant fin à une baisse de trois jours, alors que les marchés demeuraient à l’affût d’une nouvelle intervention conjointe sur le marché des changes par les États-Unis et le Japon. Après des opérations coordonnées à Tokyo et à New York la semaine dernière, le Japon a confirmé sa première intervention conjointe avec les États-Unis en 15 ans, tandis que Bloomberg indiquait que le ministère des Finances et le secrétaire au Trésor américain, Scott Bessent, se coordonnent à un degré inédit depuis des décennies.
La géopolitique est aussi restée au centre de l’attention, l’incertitude au Moyen-Orient étant perçue comme un facteur de soutien au dollar américain face au yen japonais. Donald Trump a annulé des frappes planifiées contre l’Iran, misant sur la conclusion « rapidement » d’un accord sur le programme nucléaire de Téhéran et sur la réouverture complète du détroit d’Ormuz, tandis que l’agence iranienne Mehr rapportait que des responsables ont rejeté l’affirmation selon laquelle l’Iran aurait demandé une pause et ont indiqué que les forces armées étaient en état d’alerte élevé. Par ailleurs, la politique de la BoJ a influencé la trajectoire de plus long terme du yen : des paramètres ultra-accommodants de 2013 à 2024 ont pesé sur la devise, avant qu’un retrait graduel amorcé en 2024 ne commence à réduire l’écart de rendement (10 ans) entre les États-Unis et le Japon.
Stratégies de négociation de produits dérivés en contexte de risque d’intervention
Nous suggérons aux négociateurs de produits dérivés de se préparer à une volatilité extrême sur la paire USD/JPY, qui gravite actuellement autour de 157,65. Avec une coordination active entre le Trésor américain et le ministère des Finances du Japon, le risque d’une intervention conjointe et soudaine sur le marché est plus élevé qu’il ne l’a été depuis des décennies. Cela signifie que les stratégies classiques de suivi de tendance peuvent facilement être perturbées du jour au lendemain par des flux officiels massifs et abrupts.
Pour bien situer ce risque, le Japon a dépensé un montant record de 9,8 billions de yens (environ 62 G$ US) lors de ses interventions de mi-2024, ce qui a rapidement renforcé la devise. Maintenant que l’on observe une coopération sans précédent entre le secrétaire au Trésor américain Scott Bessent et la ministre japonaise des Finances Satsuki Katayama, toute action conjointe au cours des prochaines semaines pourrait déclencher une baisse encore plus marquée de l’USD/JPY. Nous croyons que les opérateurs d’options devraient envisager l’achat d’options d’achat sur le JPY hors du cours (options de vente sur USD/JPY) afin de se couvrir contre ces replis agressifs appuyés par l’État.
Gestion de la volatilité et des risques géopolitiques
Comme la volatilité implicite augmente et renchérit les options standards, nous recommandons d’utiliser des stratégies d’écarts (spreads) pour réduire le coût des primes. Les négociateurs doivent aussi surveiller la situation géopolitique hautement imprévisible au Moyen-Orient, car toute escalade soudaine pourrait rapidement ramener des flux de valeur refuge vers le dollar américain. En maintenant des tailles de position modestes et en utilisant des ordres stop-loss serrés sur les contrats à terme à court terme, on peut mieux traverser cet environnement de négociation à haut risque.
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