USD/IDR est demeuré sous pression pour une quatrième séance, se négociant près de 18 040 en heures asiatiques, alors que la roupie s’est raffermie grâce à des données indonésiennes plus solides et à un dollar US plus faible. L’indice PMI manufacturier S&P Global de l’Indonésie est remonté à 50,2 en juillet, contre 46,9 en juin, soit son meilleur niveau depuis février, l’activité ayant légèrement progressé après quatre mois de contraction et les nouvelles commandes s’étant stabilisées après le repli de juin. L’inflation a aussi ralenti : l’IPC global a décéléré à 2,88 % sur un an, contre 3,34 %, sous les attentes de 3,2 % et à l’intérieur de la fourchette cible de Bank Indonesia de 1,5 % à 3,5 %, tandis que l’inflation de base est restée à 2,76 % et que les prix mensuels ont reculé de 0,14 % (contre des prévisions de +0,1 %), marquant la première déflation mensuelle depuis janvier.
Le dollar a aussi fléchi après que le Japon eut confirmé une intervention coordonnée d’achats de yens avec les États-Unis, alors que des chiffres de la Banque du Japon ont indiqué des dépenses pouvant atteindre 58,97 G$ US et que Tokyo a réitéré sa volonté d’agir de nouveau. Ailleurs, le FXS Speechtracker a attribué aux commentaires de Barkin une note de 6,2/10 contre une moyenne historique de 5,4/10, et l’indice FXS Fed Sentiment a reculé de 0,46 point à 148,24, demeurant au-dessus du niveau neutre de 100. Par ailleurs, l’appétit pour le risque s’est amélioré après des informations selon lesquelles le président Donald Trump aurait mis sur pause des frappes prévues contre l’Iran, tandis que les discussions porteraient sur le programme nucléaire iranien et la réouverture du détroit d’Ormuz.
Stratégie sur produits dérivés appuyée par l’amélioration des fondamentaux indonésiens
Nous voyons un argument solide pour que les opérateurs de dérivés se positionnent en faveur d’une poursuite du repli de la paire USD/IDR, qui gravite actuellement autour de 18 040. La résilience économique domestique de l’Indonésie est bien visible, alors que le PMI manufacturier S&P Global a rebondi à 50,2, signalant un retour en territoire d’expansion. Nous recommandons d’utiliser des contrats à terme (forwards) USD/IDR vendeurs ou d’acheter des options de vente (puts) sur USD afin de profiter de ce renforcement progressif de la roupie.
Avec le refroidissement marqué de l’inflation globale annuelle à 2,88 % en juillet, les rendements réels de l’Indonésie demeurent très attractifs pour les investisseurs internationaux. Historiquement, lorsque Bank Indonesia maintient un taux directeur stable — établi à 6,25 % lors de la défense de la devise en 2024 — une inflation aussi faible élargit fortement l’écart de rendement réel par rapport aux États-Unis. Ce différentiel favorable laisse présager des entrées soutenues vers la dette à Jakarta, ce qui devrait continuer de soutenir la devise locale.
Faiblesse du dollar et vents favorables mondiaux plus larges
Sur le plan mondial, le dollar américain fait face à de forts vents contraires après des interventions concertées sur le marché des changes, la Banque du Japon ayant mobilisé jusqu’à 58,97 G$ US pour soutenir le yen. Cette intervention d’envergure, combinée à un apaisement des inquiétudes géopolitiques au Moyen-Orient à la suite de pauses diplomatiques, a réduit la demande de valeur refuge pour le billet vert. Nous croyons que les opérateurs de dérivés devraient tirer parti de cette faiblesse plus générale du dollar en mettant en place des positions vendeuses sur le dollar contre des devises de marchés émergents à plus haut rendement.
De plus, les commentaires prudents de Thomas Barkin, responsable de la Fed, qualifiant la décision sur les taux de « serrée », indiquent que les décideurs américains hésitent à aller plus loin dans les hausses, ce qui maintient les acheteurs de dollars sur la défensive. Pour composer avec cette posture hésitante de la Fed et l’évolution de l’appétit pour le risque, nous privilégions des stratégies d’écarts (spreads) baissiers sur options USD/IDR afin de limiter le risque de prime tout en captant le momentum baissier. Au cours des prochaines semaines, le suivi étroit des données sur l’emploi aux États-Unis et des soldes commerciaux de l’Indonésie sera crucial pour bien caler le moment de ces entrées sur produits dérivés.
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