L’USD/CHF est demeuré stable vendredi, même si le dollar américain a fléchi après une solide progression hebdomadaire, laissant la paire autour de 0,8285, près de niveaux observés pour la dernière fois en mai 2025. La paire se dirigeait toutefois vers une quatrième hausse hebdomadaire consécutive. Le franc suisse a sous-performé la plupart des grandes devises cette année, dans un contexte de Réserve fédérale au ton restrictif, tandis que le taux directeur de 0 % de la Banque nationale suisse (BNS) a renforcé le rôle de la devise comme monnaie de financement des opérations de portage (carry trade) et entretenu la pression vendeuse.
La BNS a laissé sa politique inchangée jeudi et a indiqué que son orientation demeurait appropriée pour maintenir l’inflation dans une fourchette compatible avec la stabilité des prix tout en soutenant le développement économique, tout en relevant sa prévision d’inflation après que la hausse des prix du pétrole eut fait grimper l’inflation et que les pressions à moyen terme n’aient augmenté que légèrement. À l’inverse, la Fed a relevé ses taux de 25 points de base à 3,75 %–4,00 %, et les projections ont montré que 16 des 18 décideurs s’attendaient à au moins une hausse supplémentaire cette année. L’indice du dollar américain évoluait autour de 101 après avoir touché 101,40, et le rendement des bons du Trésor à 10 ans se maintenait près de 5,17 % après un sommet à 5,22 %, un plus haut depuis 2007; le CME FedWatch évaluait à environ 66 % la probabilité d’une hausse en octobre, alors que l’inflation PCE, l’indice ISM manufacturier et les NFP sont attendus la semaine prochaine.
Occasions de négociation de dérivés liées aux écarts de taux d’intérêt
Nous croyons que les opérateurs de dérivés devraient tirer profit de l’élargissement de l’écart de taux d’intérêt en achetant des options d’achat (call) USD/CHF à échéance moyenne. Avec la Banque nationale suisse maintenant son taux directeur à 0 % et la Réserve fédérale à 3,75 %–4,00 %, le franc s’impose comme une monnaie de financement idéale pour des stratégies de portage lucratives. Historiquement, lors de périodes prolongées de divergence des politiques monétaires — comme au milieu des années 2000 — le franc suisse a subi une dépréciation soutenue sur plusieurs mois face au dollar.
Compte tenu des données clés de la semaine prochaine sur l’inflation PCE aux États-Unis et les créations d’emplois (Nonfarm Payrolls), nous recommandons aux traders d’utiliser des spreads haussiers d’options d’achat (bull call spreads) afin d’atténuer l’érosion de la prime. Cette structure protège notre capital contre des poussées soudaines du franc liées à son statut de valeur refuge, qui pourraient facilement être déclenchées par une détérioration du contexte géopolitique dans le détroit d’Ormuz. La stratégie nous permet de capter le potentiel haussier si la probabilité de 66 % d’une hausse de taux en octobre, selon l’outil CME FedWatch, se concrétise.
Stratégies de revenu fixe dans un contexte de rendements plus élevés
Sur les marchés de la dette, nous suggérons de vendre à découvert des contrats à terme sur les bons du Trésor américain ou d’acheter des options de vente (put) sur des instruments obligataires de longue échéance. Le rendement des Treasuries à 10 ans consolide près de 5,17 %, et les tendances historiques indiquent qu’un dépassement du récent sommet de 5,22 % pourrait déclencher une progression rapide vers des niveaux inédits depuis l’été 2007. Se positionner pour des rendements plus élevés demeure très favorable tant que les responsables de la Fed maintiennent leur ton restrictif à l’approche de la prochaine réunion de politique monétaire.
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