L’USD/CHF a prolongé sa progression pour une deuxième séance, s’échangeant près de 0,8110 durant les heures asiatiques mardi, alors que le dollar américain a été soutenu par la demande de valeur refuge liée à la poursuite des hostilités entre les États-Unis et l’Iran. Cette escalade a propulsé les prix du pétrole à la hausse, ravivant les craintes inflationnistes et renforçant l’attention sur les perspectives des taux d’intérêt.
L’outil CME FedWatch indiquait que les marchés intégraient une probabilité de 64,2 % d’une hausse de taux de la Réserve fédérale en septembre, contre 57,8 % la veille, tandis que les responsables observent la période de réserve habituelle (blackout) en amont de la réunion du FOMC de la semaine prochaine, où le taux des fonds fédéraux devrait largement être maintenu inchangé. Les attaques américaines contre l’Iran se sont poursuivies pour un dixième jour consécutif, parallèlement à des frappes de représailles de Téhéran contre des pays voisins. Côté suisse, le procès-verbal de la BNS a maintenu une vision stable de l’inflation à moyen terme, tout en signalant une prudence accrue, les tensions géopolitiques augmentant les risques inflationnistes à court terme; la BNS a réitéré sa disposition à intervenir sur le marché des changes afin de limiter une appréciation excessive du franc et de soutenir la stabilité des prix, tandis que les données de la balance commerciale de juin sont attendues plus tard.
Tensions géopolitiques et dynamique de l’USD/CHF
Alors que nous suivons l’escalade du conflit entre les États-Unis et l’Iran, nous recommandons aux traders de dérivés de se positionner en vue d’une pression haussière persistante sur la paire USD/CHF. L’augmentation du risque géopolitique a déjà fait grimper les prix mondiaux du pétrole, le Brent testant la zone de 85 $ à 90 $, ce qui, historiquement, entraîne des poussées soudaines de l’inflation américaine. Nous recommandons d’utiliser des options d’achat (calls) sur l’USD/CHF afin de tirer parti de cet élan tout en plafonnant le risque de baisse en cas de retournement abrupt des marchés.
Comme l’outil CME FedWatch montre une hausse des anticipations de relèvement des taux en septembre à 64,2 %, les contrats à terme sur les taux à court terme intègrent une politique monétaire nettement plus restrictive qu’anticipé auparavant. Historiquement, durant les périodes de tensions accrues au Moyen-Orient, l’indice du dollar américain (DXY) a tendance à gagner en moyenne de 2 % à 3 % sur plusieurs semaines, alors que les capitaux mondiaux recherchent la sécurité. Nous devrions envisager d’acheter des options d’achat sur le dollar (USD calls) avec des échéances après la réunion du FOMC de septembre à venir afin de profiter de ce virage plus « hawkish ».
Politique de la BNS et dynamique du franc suisse
Parallèlement, nous devons surveiller de près la Banque nationale suisse (BNS), qui a l’habitude d’intervenir de manière énergique sur le marché des changes afin d’empêcher le franc de devenir trop fort. Lors d’interventions passées, notamment au début de 2024, la BNS a réussi à plafonner les gains du CHF pour protéger l’économie suisse, fortement dépendante des exportations. Compte tenu de la publication d’aujourd’hui des données de la balance commerciale de juin, qui reflètent généralement un excédent d’environ 3 à 4 milliards CHF, tout signe de faiblesse des exportations déclencherait probablement une action de la BNS, rendant les positions vendeuses sur le CHF particulièrement attrayantes.
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