L’USD/CHF a réduit ses gains de début de séance vendredi, le dollar américain ayant eu de la difficulté à se redresser après la forte liquidation de jeudi, survenue à la suite d’une intervention japonaise présumée pour soutenir le JPY. La paire s’échangeait près de 0,8086 après avoir touché un sommet intrajournalier à 0,8128; elle affichait une hausse d’environ 0,45% sur la journée, tout en demeurant en voie d’un recul hebdomadaire. Reuters a rapporté que le Trésor américain aurait indiqué à plusieurs banques qu’il pourrait intervenir sur le marché du yen vendredi et leur a demandé de se tenir prêtes à d’autres actions, ce qui a freiné la tentative du billet vert de rebondir depuis des creux de six semaines. L’indice du dollar américain (DXY) oscillait autour de 100,07, en baisse par rapport à un pic intrajournalier de 100,45, tandis que Brown Brothers Harriman a établi une fourchette de 96,00 à 100,00 pour le DXY.
La Fed a maintenu son taux directeur inchangé à 3,50%–3,75% pour une cinquième réunion consécutive mercredi, trois décideurs ayant appuyé une hausse immédiate de 25 pb. Les marchés intègrent une probabilité d’environ 65% d’une hausse en septembre, selon l’outil CME FedWatch. En Suisse, l’attention se tourne vers l’IPC de juillet lundi, après que l’inflation annuelle a ralenti à 0,5% en juin contre 0,6% en mai, restant près de la borne inférieure de la fourchette de stabilité des prix de la BNS et renforçant les attentes d’un taux directeur à 0%.
USD/CHF et volatilité du USD : stratégies d’options et de produits dérivés
Alors que le DXY recule à 100,07 et que de grandes institutions anticipent une baisse vers une zone de 96,00–100,00, nous recommandons aux traders de dérivés d’établir des positions vendeuses sur les rebonds du USD. Concrètement, l’achat d’options de vente (puts) hors du cours (out-of-the-money) sur l’USD/CHF pourrait générer de solides rendements si la paire se replie depuis son récent sommet de 0,8128. Historiquement, lorsque le DXY cède des seuils psychologiques clés comme 100, les changements de momentum peuvent déclencher des reculs rapides de 3% à 5% sur les grandes paires de devises au cours des semaines suivantes.
La menace d’une intervention coordonnée des banques centrales sur le marché des changes, mise en évidence par l’avertissement du Trésor américain aux grandes banques, introduit un risque extrême (tail risk) important pour les paires en USD. Pour composer avec cette volatilité soudaine, nous conseillons aux traders de dérivés d’utiliser des stratégies de straddle acheteur (long straddle) sur l’USD/JPY ou des options croisées (cross-currency). Lors de précédentes interventions massives, comme les achats historiques de yens de 60 G$ US par le Japon, la volatilité implicite a fortement grimpé, rendant les stratégies d’options axées sur la volatilité longue très rentables pour ceux positionnés tôt.
Stratégies de taux d’intérêt et sur le franc suisse
Étant donné que les marchés évaluent actuellement à 65% la probabilité d’une hausse des taux de la Réserve fédérale en septembre, les dérivés de taux d’intérêt offrent un profil risque-rendement attrayant. Nous suggérons de négocier des contrats à terme SOFR (Secured Overnight Financing Rate) de septembre afin de capter l’écart entre la pause de la banque centrale et la dissidence plus restrictive de certains décideurs favorables à une hausse de 25 points de base. Si les prochaines données économiques continuent de signaler une inflation tenace, cette probabilité de 65% pourrait rapidement grimper vers 85%, propulsant les rendements des bons du Trésor à court terme.
Avec la publication des données d’inflation de juillet en Suisse prévue ce lundi, les traders doivent aussi se préparer à des mouvements potentiels du franc suisse. Comme l’inflation suisse a ralenti à seulement 0,5% en juin, la Banque nationale suisse a de fortes chances de maintenir son taux directeur verrouillé à 0% afin d’éviter que le franc ne devienne excessivement fort. Nous recommandons de vendre des options d’achat (calls) sur le CHF à court terme pour encaisser la prime, puisque l’orientation accommodante (dovish) de la BNS devrait plafonner tout gain abrupt de la devise suisse.
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