L’USD/CAD a reculé de 0,15 % mardi pour s’établir autour de 1,4240, en repli par rapport aux récents sommets près de 1,4300, tandis que le dollar canadien demeurait sous pression à mesure que les prix du pétrole faiblissaient sur fond d’anticipations d’une amélioration de l’offre. JPMorgan a évalué les expéditions de brut du Moyen-Orient à 17,5 millions de barils par jour, soit environ 98 % des niveaux d’avant-guerre, et a indiqué que les flux de produits raffinés se sont rétablis à 3 millions de barils par jour. Les perspectives d’offre ont aussi été influencées par l’accord du G7 visant à libérer 100 millions de barils de diesel et de brut, par le Koweït qui signale une production près de 75 % des niveaux d’avant le conflit, ainsi que par l’Arabie saoudite qui a abaissé ses prix officiels de vente pour les acheteurs asiatiques.

Du côté américain, le NER Pulse d’ADP a montré que les employeurs du secteur privé ont ajouté en moyenne 23,750 k emplois par semaine au cours des quatre semaines se terminant le 19 septembre, en hausse par rapport à 22,50 k auparavant, alors que les marchés évaluent les attentes de politique de la Réserve fédérale après des signaux récents plus faibles sur l’emploi. Au Canada, l’attention se tourne vers les données sur l’emploi de septembre, avec des prévisions de +5,0 k emplois après -41,7 k en août, un taux de chômage en hausse de 0,1 point de pourcentage à 6,5 % et un taux de participation inchangé à 65,0 %. Par ailleurs, la tarification d’un resserrement de 100 pdb des taux de la BdC sur 12 mois a été jugée vulnérable à une réévaluation. Les niveaux techniques cités comprennent un cours au comptant près de 1,4247, la MMS (SMA) 100 périodes à 1,4244, la MMS 200 périodes à 1,4203, un RSI (14) autour de 42, une résistance à 1,4260 puis 1,4293, et des supports à 1,4232, 1,4200–1,4175, 1,4150 et 1,4133.

Facteurs fondamentaux et perspectives macroéconomiques

Nous voyons de solides arguments en faveur de stratégies sur dérivés orientées à la hausse sur l’USD/CAD au cours des prochaines semaines. Même si la paire s’est légèrement détendue à 1,4240 après son récent sommet près de 1,4300, le dollar canadien demeure très vulnérable à une poursuite du repli. Cette faiblesse s’explique par une baisse graduelle des prix du pétrole brut, qui dicte traditionnellement la direction du huard.

Nous nous attendons à ce que les prix du pétrole restent sous pression alors que l’offre mondiale se rétablit rapidement, les expéditions de brut du Moyen-Orient revenant à près de 98 % des niveaux d’avant-guerre. La décision du G7 de libérer 100 millions de barils de brut et de diesel à partir des réserves stratégiques devrait maintenir les références mondiales comme le Brent en difficulté pour conserver des gains. Les opérateurs sur dérivés devraient envisager de vendre à découvert des contrats axés sur l’énergie ou d’acheter des options d’achat (calls) sur l’USD/CAD afin de profiter de cet excédent d’offre croissant.

La prochaine enquête sur la population active au Canada constitue un événement de risque critique, les attentes pointant vers une progression modeste de seulement 5 000 emplois après une perte massive de 41 700 emplois en août. Nous estimons que l’anticipation actuelle du marché d’environ 100 points de base de hausses des taux d’intérêt au pays au cours de la prochaine année est beaucoup trop agressive compte tenu d’un contexte fragile. Alors que l’inflation de base oscille près de la cible de 2 %, tout virage plus accommodant des attentes de politique monétaire pourrait vraisemblablement déclencher une forte vente du dollar canadien.

De l’autre côté de la paire, l’embauche privée aux États-Unis montre une accélération modeste, les gains hebdomadaires moyens d’emplois ayant progressé à 23 750, ce qui offre un soutien appréciable au billet vert. Même si la Réserve fédérale suit une trajectoire prudente, les rendements des bons du Trésor américain demeurent résilients par rapport à leurs équivalents canadiens. Cet élargissement de l’écart de rendement appuie notre perspective haussière pour le dollar américain face au huard.

Perspectives techniques et stratégies de négociation

D’un point de vue technique, nous recommandons d’acheter l’USD/CAD sur des replis vers la zone de soutien entre 1,4200 et 1,4232, où des moyennes mobiles clés devraient limiter les pertes. Un franchissement net de la résistance immédiate à 1,4260 pourrait rapidement ouvrir la voie à une remontée vers 1,4293. Le recours à des options structurées ou à des outils serrés de gestion du risque sur des positions au comptant aidera à encadrer la volatilité à l’approche des données sur l’emploi, déterminantes cette semaine.

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