Le rendement du Trésor américain à 10 ans a atteint 5,35 % mercredi, un sommet depuis avril 2002, tandis que l’obligation à 30 ans s’est hissée à un plus haut de 24 ans. Le Brent est repassé au-dessus de 100 $ US le baril après que l’Iran a intensifié ses attaques contre des pétroliers dans le détroit d’Hormuz, alimentant les inquiétudes inflationnistes qui, généralement, font grimper les rendements obligataires exigés. Les Treasuries ont aussi été vendus avant l’adjudication de mercredi portant sur 39 G$ US de nouvelles obligations à 10 ans. Le département du Trésor doit également émettre de nouvelles obligations à 30 ans jeudi, tout en rachetant le même jour des titres plus anciens.
En Europe, les flux se sont détournés de la dette française au profit des Bunds allemands, maintenant le rendement allemand à 10 ans près de 3,5 %. Le 10 ans américain offre donc plus de 1,8 point de pourcentage de plus que l’équivalent allemand, un écart qui soutient la demande de dollars en amont des achats obligataires. L’euro, qui représente environ 58 % de l’indice du dollar américain (US Dollar Index), explique à lui seul près des trois quarts de la hausse de l’indice. Celui-ci progresse depuis trois semaines consécutives à partir du creux du 9 septembre près de 98,60, effaçant la baisse de mardi autour de 101,75 après être remonté de sous 102,00; il a testé 102,50 à deux reprises et se situait en dernier lieu près de 102,35. La MME (EMA) à 50 jours se situe près de 100,50 et est en hausse.
Tensions géopolitiques et stratégies pour les marchés de l’énergie et des obligations
Avec le Brent qui a bondi au-delà de 100 $ US le baril en raison des tensions géopolitiques dans le détroit d’Hormuz, il faut se préparer à une pression haussière durable sur les dérivés énergétiques. Étant donné qu’environ 20 % de la consommation quotidienne mondiale de liquides pétroliers transite par ce passage stratégique, toute nouvelle perturbation devrait maintenir les prix du pétrole à des niveaux élevés et alimenter l’inflation mondiale. Nous recommandons aux négociateurs de dérivés de privilégier des positions acheteuses sur les contrats à terme sur le Brent ou des options d’achat (calls) afin de tirer parti de cette prime de risque géopolitique.
Le rendement américain à 10 ans à 5,35 % et l’importante offre de nouvelle dette publique signifient que les prix des obligations pourraient continuer de reculer au cours des prochaines semaines. Historiquement, une forte pression liée à l’offre — comme les adjudications de plusieurs milliards de dollars du Trésor cette semaine — pousse les rendements à la hausse, les investisseurs exigeant un escompte plus important. Nous devrions envisager d’établir des positions vendeuses sur les contrats à terme sur Treasuries ou d’acheter des options de vente (puts) sur des contrats obligataires de longue échéance pour tirer parti de cette tendance baissière.
Marchés des devises et perspectives de vigueur du dollar
L’élargissement de l’écart de rendement de 1,8 point de pourcentage entre la dette américaine et la dette allemande constitue un puissant catalyseur d’appréciation du dollar américain. Comme l’euro représente environ 58 % de l’US Dollar Index, la fuite de capitaux hors de la dette française vers les Bunds allemands, perçus comme plus sûrs, continuera de peser sur l’euro. Nous suggérons d’acheter des contrats à terme sur l’indice du dollar ou de vendre des contrats sur l’euro, alors que le billet vert cherche à franchir de façon décisive la résistance de 102,50.
La progression régulière de l’US Dollar Index au-dessus de sa moyenne mobile exponentielle à 50 jours, près de 100,50, confirme une solide tendance haussière. Les données historiques de marché montrent que lorsque l’indice du dollar se redresse après des replis temporaires pour reprendre des sommets de plusieurs mois, cela déclenche souvent une phase de momentum prolongée. Nous recommandons de placer des ordres stop de protection juste sous le support de 101,75, tout en se positionnant pour une poursuite de la hausse des instruments dérivés libellés en dollars US.
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