Les contrats à terme sur le Dow Jones ont reculé de 0,16 % à environ 51 750 en séance européenne mardi, tandis que les contrats à terme sur le S&P 500 ont légèrement cédé 0,03 % à près de 7 740 et que ceux sur le Nasdaq 100 ont gagné 0,12 % pour s’approcher de 30 600. Ce ton mitigé fait suite aux replis de la séance au comptant de lundi : le Dow Jones Industrial Average a perdu 0,67 %, le S&P 500 a reculé de 0,77 % et le Nasdaq Composite de 0,92 %. Le pétrole est demeuré élevé sur fond d’incertitude entourant les négociations États-Unis–Iran, maintenant l’attention sur les risques d’inflation et la possibilité d’un resserrement supplémentaire de la Réserve fédérale.
Les rendements des bons du Trésor ont atteint de nouveaux sommets pluriannuels, tant les échéances 10 ans que 30 ans dépassant 5 % alors que les anticipations de hausses de taux se sont raffermies. Après la première hausse de la Fed en trois ans plus tôt ce mois-ci, l’outil CME FedWatch montrait que les marchés monétaires intégraient environ 70 % de probabilité d’un nouveau mouvement en octobre. Les opérateurs se tournent maintenant vers les données d’inflation PCE de mercredi et le rapport NFP de vendredi, tandis que la faiblesse récente des actions a aussi coïncidé avec une baisse de 1,72 % des « Magnificent 7 ».
Stratégies d’options et de volatilité face à l’incertitude des marchés
Avec les rendements des Treasuries qui franchissent le seuil critique de 5 % et une probabilité de hausse en octobre évaluée à 70 %, nous recommandons aux opérateurs de produits dérivés de se préparer à une volatilité accrue en mettant en place une protection contre la baisse. L’achat d’options de vente (puts) près du cours (near-the-money) sur le S&P 500 ou le Nasdaq 100 peut aider à couvrir le risque d’une nouvelle glissade des principales valeurs de croissance. Cette stratégie reflète des schémas observés en octobre 2023, lorsque le franchissement de 5 % par le rendement du 10 ans a déclenché une correction boursière brève, mais marquée, avant une stabilisation du marché.
Nous devrions aussi privilégier des stratégies d’options à court terme à l’approche des publications clés de cette semaine sur l’inflation PCE et les données sur l’emploi (Nonfarm Payrolls). Le recours à des straddles ou des strangles permet de tirer profit de mouvements brusques du marché sans devoir anticiper la direction de la réaction aux données économiques. Historiquement, les surprises importantes lors de périodes de rendements élevés provoquent des pics soudains du VIX, rendant les positions acheteuses sur la volatilité particulièrement payantes.
Couverture des risques géopolitiques et des probabilités de hausse des taux
Pour se couvrir contre les risques géopolitiques liés aux négociations en cours entre les États-Unis et l’Iran, nous suggérons d’acheter des options d’achat (calls) sur le secteur de l’énergie. Des prix du pétrole élevés devraient maintenir l’inflation tenace, obligeant la Réserve fédérale à conserver une posture restrictive en matière de politique monétaire. Lors d’épisodes antérieurs de chocs énergétiques, le ciblage d’options d’achat sectorielles a offert un coussin appréciable contre les replis plus larges du marché.
Enfin, nous pouvons négocier des contrats à terme sur les Fed Funds afin de tirer parti de l’évolution de la probabilité (70 %) d’une hausse des taux en octobre. Toute surprise dans les prochaines données économiques fera fluctuer rapidement ces anticipations de taux, créant des occasions de négociation à un rythme soutenu. Nous devons demeurer très flexibles au cours des prochaines semaines, alors que le marché s’ajuste à cet environnement de taux élevés.
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