Le dollar américain a prolongé sa glissade alors que les rendements des bons du Trésor US reculaient, tandis que le regain de tension géopolitique et l’inconfort autour des titres liés à l’IA renforçaient une tonalité « risk-off ». Même avec un pétrole brut en hausse, le dollar n’a pas réussi à en tirer avantage. L’indice du dollar américain (DXY) a inscrit une deuxième baisse hebdomadaire, passant brièvement à des creux de trois semaines près de 101,50 avant de se stabiliser. Les marchés font face à une séquence chargée de statistiques américaines : l’indice d’activité nationale de la Fed de Chicago est attendu le 26 octobre, puis la variation de l’emploi ADP, les permis de construire (final), les commandes de biens durables, les ventes de logements neufs, l’indice des prix des maisons FHFA, la confiance des consommateurs du Conference Board et le rapport hebdomadaire des stocks de l’API le 27 octobre, suivis des demandes de prêts hypothécaires (MBA), de la balance commerciale des biens (préliminaire), des stocks de gros et des stocks (EIA) le 28 octobre. Les demandes hebdomadaires d’assurance-chômage, le PCE, les revenus/dépenses des ménages et une révision de la croissance du PIB (T3) paraîtront le 29 octobre, avec l’indice PMI de Chicago et l’indice trimestriel du coût de l’emploi (ECI) le 30 octobre.

Sur le marché des devises, l’EUR/USD est repassé dans le rouge après le rebond de la semaine dernière, tandis que le GBP/USD a prolongé son redressement pour une deuxième semaine et s’est à un moment échangé au-dessus de 1,3400. L’USD/JPY a encore reculé, touchant des creux de cinq semaines près de 156,00, et l’AUD/USD a rebondi à des sommets de quatre semaines au-dessus de 0,7000. L’agenda de la zone euro comprend l’IFO allemand le 26 octobre, les données de prêts de la BCE le 27 octobre, le GfK allemand le 28 octobre, le sentiment des consommateurs (final) de la zone euro le 29 octobre, puis le rapport sur l’emploi en Allemagne avec le PIB T3 (flash) et l’inflation (préliminaire), ainsi que le PIB T3 (préliminaire) de la zone euro le 30 octobre. Au Royaume-Uni, les publications incluent les Distributive Trades du CBI le 26 octobre, l’inflation des prix en magasin (BRC) le 27 octobre, le Budget d’automne le 28 octobre, puis les données de crédit, d’hypothèques et de masse monétaire de la BoE le 29 octobre, avant les prix des maisons (Nationwide) et le DMP de la BoE le 30 octobre; le Japon publie jusqu’au 30 octobre des indicateurs clés d’activité et de prix, tandis que l’Australie se concentre sur l’IPC le 28 octobre, les prix du commerce extérieur le 29 octobre, puis les prix à la production trimestriels et le crédit le 30 octobre. Les banques centrales se réunissent aussi : la RBNZ devrait relever son taux de 25 pdb le 28 octobre, tandis que la BoT est attendue inchangée et la BoC devrait relever de 25 pdb, avec la Fed inchangée le même jour; la BCE le 29 octobre et la BoJ le 30 octobre sont toutes deux attendues inchangées. Parmi les allocutions prévues : Bullock le 28 octobre, et Musalem, Daly et Mills le 30 octobre.

Volatilité du dollar US et divergences entre banques centrales mondiales

Nous devrions nous préparer à une volatilité accrue des contrats dérivés sur le dollar US, alors que l’indice du dollar évolue près de creux de trois semaines autour de 101,50. Avec d’importantes publications économiques attendues entre le 26 et le 30 octobre — dont le PIB du T3 et l’indice des prix PCE — des stratégies d’options de type straddle peuvent capter les mouvements de prix alimentés par des attentes de taux en changement. Historiquement, des grappes majeures de données américaines peuvent faire bouger l’indice du dollar de 1,5 % à 2 % sur une seule semaine lorsque les statistiques d’inflation s’écartent du consensus.

Nous devons nous positionner en fonction d’une divergence de politique monétaire, alors que la RBNZ et la Banque du Canada se préparent à des hausses de taux de 25 points de base, tandis que la Fed, la BCE et la Banque du Japon demeurent sur pause. L’achat d’options sensibles aux taux sur le dollar néo-zélandais et le dollar canadien, contre des devises de portage, offre un avantage clair de différentiel de rendement. Les cycles historiques de divergence entre banques centrales montrent des paires de devises transversales pouvant bouger jusqu’à 300 pips autour des décisions de taux.

Occasions stratégiques sur les options AUD/USD, GBP/USD et USD/JPY

Nous recommandons de surveiller les structures d’options sur l’AUD/USD, alors que la paire teste des sommets de quatre semaines au-dessus du seuil critique de 0,7000, à l’approche de la publication de l’inflation du 28 octobre. Des données d’inflation supérieures aux attentes pourraient forcer la Banque de réserve d’Australie à adopter un ton plus restrictif, propulsant davantage le dollar australien. Historiquement, des IPC australiens au-dessus du consensus ont déclenché des rallyes intrajournaliers dépassant 80 pips, ce qui rend les options d’achat (calls) attrayantes pour une prise de position à risque défini.

Nous devrions gérer le risque de près sur les dérivés liés à la livre sterling avant l’annonce du Budget d’automne du Royaume-Uni le 28 octobre. Avec le GBP/USD franchissant 1,3400, les annonces budgétaires à teneur politique provoquent souvent des pointes soudaines de volatilité implicite sur des options à très courte échéance. Placer des objectifs à la hausse ou utiliser des call spreads permet de participer à l’élan tout en plafonnant le risque de baisse.

Nous devrions envisager des stratégies baissières sur l’USD/JPY, alors qu’il se négocie près de creux de cinq semaines autour de 156,00, avant la réunion de la Banque du Japon et les données d’IPC de Tokyo du 30 octobre. La baisse des rendements des bons du Trésor américains, combinée à une inflation japonaise persistante, exerce souvent une forte pression baissière sur la paire. Les données historiques montrent que des cassures sous des seuils psychologiques clés comme 156,00 accélèrent souvent les ventes vers des zones de soutien plus basses.

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