UOB a révisé à la hausse sa prévision de croissance du PIB de l’Inde pour l’exercice 2027 à 7,2 %, contre 6,8 %, après que la croissance du 1T de l’exercice 2027 a atteint 7,8 % sur un an. Cela se compare à une estimation de 7,3 % de Bloomberg, alors que la croissance du 4T s’établissait à 8,6 %. La banque a aussi relevé sa prévision d’inflation globale pour l’exercice 2027 à 5,2 %, contre 5,0 %, en soulignant une dynamique soutenue des prix alimentaires ainsi que la hausse des coûts des services et de l’énergie, les subventions et des stocks publics abondants de céréales devant toutefois atténuer partiellement ces pressions.
Selon ses projections de base, UOB s’attend à plusieurs mois de hausses des prix plus fortes d’un mois à l’autre, en raison de perturbations de l’offre alimentaire liées à des conditions météo défavorables, partiellement compensées par des niveaux confortables de stocks publics de céréales. Elle indique aussi que le taux d’intérêt réel de l’Inde deviendrait négatif sans nouvelles hausses de taux, l’inflation devant dépasser 6 % sur un an dès novembre 2026.
Politique de la banque centrale et stratégies de négociation de produits dérivés
La croissance économique de l’Inde ayant bondi à 7,8 % au premier trimestre de l’exercice 2027, nous nous attendons à ce que la Reserve Bank of India (RBI) adopte un ton très restrictif afin de contrer la hausse de l’inflation. Comme l’inflation est en voie de franchir le seuil de 6 % d’ici novembre 2026, le risque de taux d’intérêt réels négatifs devient bien concret. Nous recommandons aux négociateurs de produits dérivés de se positionner en vue d’une remontée des rendements en prenant des positions payeur fixe dans des swaps indexés au jour le jour (OIS), particulièrement sur les échéances de 1 an et de 2 ans.
Historiquement, une forte croissance du PIB combinée à des taux d’intérêt élevés attire des capitaux étrangers, ce qui devrait soutenir la roupie indienne à court terme. Nous suggérons aux négociateurs d’envisager des positions vendeuses sur des contrats à terme USD/INR ou d’acheter des options d’achat (call) sur l’INR afin de tirer parti de cette vigueur à court terme de la devise. Cela dit, nous demeurons prudents, car l’envolée des prix de l’énergie et des produits alimentaires pourrait élargir le déficit du compte courant plus tard dans l’année.
Perspectives de marché : actions, matières premières et occasions de couverture
Si une croissance robuste du PIB de 7,2 % pour l’ensemble de l’exercice est favorable aux bénéfices des entreprises, la menace soudaine de hausses de taux devrait accentuer la volatilité boursière. Pour y faire face, nous recommandons de recourir à des stratégies acheteuses de volatilité, par exemple l’achat de straddles ou de strangles sur le Nifty 50 avant la prochaine réunion de la RBI. Pour des stratégies directionnelles, des écarts haussiers à base d’options d’achat (bull call spreads) sur les secteurs bancaire et financier pourraient offrir une exposition à risque plafonné à la résilience de l’expansion économique indienne.
Comme des événements météo défavorables devraient comprimer fortement l’offre alimentaire et pousser l’inflation globale à 5,2 %, les matières premières agricoles semblent promises à une phase haussière. Nous recommandons de prendre des positions acheteuses sur des contrats à terme agricoles, particulièrement dans les segments des grains et des épices, où les stocks tampons publics pourraient ne pas compenser entièrement les pénuries domestiques. Par ailleurs, la hausse des coûts énergétiques mondiaux signifie que des positions acheteuses sur des produits dérivés du pétrole brut pourraient constituer une excellente couverture contre une inflation plus généralisée.
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