L’or a mené la première hausse des actifs réels, suivi des métaux industriels, tandis que l’énergie se réévalue maintenant et que l’agriculture est identifiée comme la prochaine jambe potentielle. Le Brent a testé une zone de soutien autour de 97 $ à 100 $, alors que le diesel frôle des sommets historiques, et UBS a recommandé une exposition diversifiée aux matières premières; l’argument est que 2026 pourrait marquer le début d’un cycle plus long. Du côté du pétrole, l’amélioration des attentes quant à l’offre au Moyen-Orient et la remise en service de l’oléoduc Est-Ouest de l’Arabie saoudite ont fait reculer le Brent vers 97 $ le baril, mais les achats sont revenus au cours des deux séances suivantes, propulsant le contrat d’environ 12 % et le ramenant au-dessus de 108 $. Le cadre plus large présenté est celui d’un leadership tournant à l’intérieur d’un supercycle des matières premières, où les pressions peuvent se propager des métaux précieux vers les métaux industriels, puis vers l’énergie et, éventuellement, les marchés agricoles — rappelant le boom des années 2000, où la forte poussée de l’agriculture a commencé en 2006.
Le diesel est présenté comme une contrainte clé : aux États-Unis, le diesel a atteint une moyenne nationale record d’environ 6,53 $ le gallon le 22 septembre, tandis que les stocks américains de distillats ont chuté à leur plus bas niveau pour cette période de l’année dans des données remontant à 1982. GSC Commodity Intelligence s’attend à ce que les stocks demeurent sous le creux des cinq dernières années pendant la majeure partie de 2027, un contexte susceptible de transmettre des coûts plus élevés à travers les chaînes d’approvisionnement du transport, de l’extraction minière, de la fabrication et des aliments. Les recommandations d’UBS plaident aussi pour un positionnement en vue d’un cycle haussier des matières premières couvrant les métaux précieux, l’énergie, les métaux industriels et l’agriculture, en citant la dette, la géopolitique, la demande d’électricité et les contraintes d’offre, tout en soulignant que l’offre physique augmente lentement alors que le capital se réalloue rapidement.
Se préparer à une décennie de rareté des actifs réels
Nous croyons que les négociateurs de produits dérivés doivent se préparer à une rotation massive des capitaux à mesure que nous entrons dans une longue décennie de rareté des actifs réels. Si la progression historique de l’or au-dessus de 2 500 $ l’once cette année a fait les manchettes au départ, l’élan structurel se déplace maintenant vers l’énergie et l’agriculture. Nous devrions chercher à nous positionner en amont de cette vague en nous concentrant sur les segments de matières premières en retard qui sont susceptibles de rattraper.
Avec le pétrole brut Brent établissant un solide plancher près du seuil de 100 $ et rebondissant rapidement vers 108 $, le marché physique signale un environnement d’offre très tendu. Nous devrions recourir à des stratégies d’options haussières, comme des écarts haussiers (bull call spreads) sur le Brent, afin de capter cette dynamique haussière avec un risque défini. De plus, il est crucial de surveiller de près les contrats à terme sur le mazout de chauffage et le diesel, puisque les stocks américains de distillats demeurent près de creux historiques observés pour la dernière fois en 1982.
Positionnement stratégique dans l’énergie et l’agriculture
Cette pénurie d’énergie se répercute directement sur la production agricole, faisant des denrées alimentaires les paris les plus sous-évalués sur l’échiquier en ce moment. Les coûts élevés du diesel et des engrais compressent déjà les marges agricoles mondiales, à l’image du grand pic de 2006, quand les prix agricoles ont bondi tard dans le cycle. Nous pouvons en tirer parti en bâtissant des positions acheteuses sur des contrats à terme agricoles liquides comme le blé, le maïs et le soya.
Comme l’offre agricole fonctionne selon des échéanciers physiques stricts, nous recommandons d’utiliser des options d’achat (calls) à plus longue échéance afin de donner à ces positions le temps de se matérialiser. L’achat d’écarts calendaires (calendar spreads) sur les contrats à terme sur les grains nous permet de contourner le bruit météorologique à court terme tout en nous positionnant en vue de resserrements structurels de l’offre. De grandes banques institutionnelles incitent déjà leurs clients à se diversifier vers ces actifs; nous devons donc sécuriser nos positions avant que la migration massive des capitaux de Wall Street ne propulse les prix hors de portée.
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