L’Impact sur le Yen
Le yen a légèrement augmenté après la publication des données de dépenses, bien que l’USD/JPY soit resté au-dessus des niveaux précédents. Nous avons observé une reprise plus forte que prévu des dépenses des ménages au Japon, qui ont augmenté de 4,7 % en mai, bien au-delà des 1,2 % prévus. Cela marquait également un changement par rapport à la performance stagnante d’avril. Cette hausse de l’activité des consommateurs renforce l’argument selon lequel la demande intérieure pourrait se stabiliser, sinon se renforcer progressivement. Lorsque la consommation privée représente plus de la moitié du PIB d’un pays, des données comme celles-ci ne peuvent pas être ignorées. Le successeur de Kuroda, attentif à la trajectoire de l’élan interne, a également suivi de près les négociations salariales. L’augmentation récente de 5,25 % convenue par les entreprises est la plus importante depuis des années, mais nous constatons toujours une amélioration limitée des bénéfices réels. Les prix restent élevés pour les biens essentiels, ce qui continue d’éroder les gains nominaux. Nous comprenons collectivement le décalage ici. Des salaires plus élevés sont positifs, mais si la hausse est compensée par une augmentation du coût de la vie, alors l’effet net sur le pouvoir d’achat reste limité. Les salaires réels doivent augmenter de manière durable avant qu’un changement de politique monétaire ne semble justifié. Le yen a montré seulement une réaction modeste, avec à peine assez de mouvement pour franchir les plages récentes. Malgré le chiffre de dépenses plus fort, l’USD/JPY est resté au-dessus des niveaux de soutien habituels, ce qui implique que les investisseurs ne voient pas d’urgence immédiate dans ces données pour modifier leurs attentes concernant la politique.Facteurs externes et politique commerciale
Cependant, ce qui pourrait changer cette narration, ce sont les éléments externes que nous avons suivis. L’agenda commercial de Washington est de nouveau au centre de l’attention. Le programme tarifaire de Trump doit être relancé cette semaine, avec des lettres formelles qui seraient envoyées vendredi. Il suggère cela comme une façon de raccourcir les négociations. C’est un type de signal différent—moins collaboratif, plus unilatéral. Une addition à ce cadre politique, semblait-elle venue de nulle part, était son commentaire sur la possibilité de permettre le travail des migrants sous la supervision des agriculteurs. Ce n’est pas quelque chose que nous avions signalé auparavant, mais cela suggère un certain pragmatisme économique face à la question pressante des pénuries de main-d’œuvre rurale. Nous n’avons pas observé beaucoup de réactions sur le marché à l’approche des vacances américaines. Les volumes de change étaient faibles, la plupart des principales paires de devises restant bloquées dans des corridors étroits. Rien n’était suffisamment convaincant pour inciter à des transactions solides. Pour l’instant, malgré la reprise des dépenses des ménages, la question de la durabilité demeure.Commencez à trader dès maintenant — cliquez ici pour créer votre compte réel chez VT Markets.
