Le président américain Donald Trump a ordonné l’imposition d’un tarif douanier de 50 % sur la plupart des produits canadiens, invoquant le traitement prétendument discriminatoire du Canada à l’égard des voitures, de l’alcool et des produits laitiers américains, selon la Maison-Blanche. Reuters rapporte que trois proclamations ont été signées en vertu de l’article 338 de la loi tarifaire de 1930 (Tariff Act of 1930), une disposition qui permet d’imposer des droits allant jusqu’à 50 % sur les importations en provenance de pays désignés. Les mesures ont été annoncées lundi et doivent entrer en vigueur le 19 août, s’appliquant même lorsque les biens seraient autrement admissibles en vertu de l’Accord Canada–États-Unis–Mexique.
Une liste d’exemptions exclut l’énergie, la potasse, le poisson, les minéraux critiques ainsi que les biens déjà assujettis aux tarifs de l’article 232. Le gouvernement du Canada a indiqué qu’il est prêt à intensifier les discussions après l’entrée en vigueur des nouveaux droits, qu’il considère comme la poursuite d’une série de mesures commerciales unilatérales américaines contrevenant à l’accord. Sur les marchés, l’USD/CAD affichait une hausse de 0,38 % à 1,4075 au moment d’écrire ces lignes. Par ailleurs, le texte indique que la campagne de Trump a lié les tarifs au soutien économique intérieur et à la politique fiscale, tandis que des données citées pour 2024 situent le Mexique, la Chine et le Canada à 42 % des importations totales des États-Unis, le Mexique ayant exporté 466,6 G$.
Impacts sur le marché des devises et stratégies de négociation
Avec l’entrée en vigueur, le 19 août, des nouveaux tarifs de 50 % sur les biens canadiens, nous nous attendons à une forte volatilité sur les marchés des changes au cours des prochaines semaines. La paire USD/CAD a déjà grimpé à 1,4075, et l’historique des différends commerciaux suggère que cet élan haussier ne fait que commencer. Lors des conflits tarifaires de 2018, le dollar canadien a subi des pertes marquées et prolongées; c’est pourquoi nous recommandons aux négociateurs de se positionner pour un affaiblissement supplémentaire en achetant des options d’achat (call) sur l’USD/CAD.
Il faut aussi anticiper la réaction de la Banque du Canada face à ce choc économique majeur. Historiquement, des barrières commerciales agressives poussent les banques centrales à réduire les taux d’intérêt afin de soutenir les industries nationales, ce qui exercerait une pression baissière additionnelle sur le huard. Les négociateurs de produits dérivés devraient surveiller de près les contrats à terme sur les taux d’intérêt à court terme, en se positionnant en vue de possibles baisses de taux à Ottawa à l’approche de l’échéance d’août.
Actions, produits dérivés et volatilité élargie des marchés
Au-delà des devises, les produits dérivés sur actions canadiennes présentent une occasion très intéressante pour un positionnement stratégique. Des secteurs comme la fabrication automobile, les produits laitiers et l’alcool subiront le gros des tarifs, ce qui risque de peser sur l’indice de référence S&P/TSX Composite. Nous conseillons d’acheter des options de vente (put) sur de grands FNB (ETF) canadiens afin de protéger les portefeuilles contre une vente généralisée sur le marché intérieur.
À mesure que la date d’entrée en vigueur du 19 août approche, la volatilité implicite des produits dérivés liés au CAD devrait exploser. Il est possible d’en tirer parti en recourant à des stratégies d’options de type straddle ou strangle longues, qui profitent de forts mouvements de prix, peu importe la direction finale du marché. La capacité de demeurer agile et de capter l’élargissement des primes sera déterminante, alors que les négociations bilatérales entre Ottawa et Washington s’intensifient.
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