L’IPC de la Thaïlande a progressé de 2,0 % sur un an en juillet, sous le consensus Bloomberg de 2,4 % et en baisse par rapport à 2,4 % en juin, alors que le recul des prix de détail des carburants a fait ralentir l’inflation globale à son plus bas niveau depuis mars. L’IPC de base a continué de grimper graduellement, mais il a affiché en moyenne 0,8 % sur les sept premiers mois de l’année, ce qui le maintient sous la prévision gouvernementale de 1,5 % pour l’inflation de base sur l’ensemble de l’année. Dans l’ensemble, les pressions sur les prix demeurent contenues, alors que la demande reste atone.
Les marchés anticipent une politique inchangée, la Banque de Thaïlande devant maintenir le taux directeur à 1 % jusqu’à la fin de l’année. Sur le marché des changes, l’USD/THB a cédé 0,2 % à 33,00, son plus bas niveau depuis le 22 juin, et le baht s’est raffermi au cours des quatre dernières séances, en parallèle avec la progression des prix mondiaux de l’or. Malgré tout, il demeure la troisième devise asiatique la moins performante cette année : le baht recule de 4,5 % depuis le début de l’année face au dollar américain, contre une baisse moyenne de 1,9 % pour les devises asiatiques hors Japon.
Perspectives de politique monétaire et stratégies sur les taux
Nous conseillons aux opérateurs de dérivés de se positionner en vue d’une pause prolongée de la politique monétaire en Thaïlande, les pressions inflationnistes domestiques demeurant très faciles à gérer. Étant donné que l’inflation de base reste confortablement sous les estimations du gouvernement, nous nous attendons à ce que la banque centrale maintienne les taux inchangés dans les prochaines semaines. Les stratégies sur dérivés devraient donc privilégier des opérations en fourchette plutôt que de se préparer à un resserrement soudain de la politique monétaire.
Ce point de vue est étayé par les données économiques récentes, qui montrent que l’inflation globale en Thaïlande oscille autour d’un modeste 0,6 % à 0,8 %, nettement sous la fourchette cible officielle de 1,0 % à 3,0 %. La Banque de Thaïlande a maintenu son taux directeur de référence à 2,25 % afin de soutenir l’économie dans un contexte de demande des consommateurs limitée. En l’absence d’un besoin pressant de baisses ou de hausses de taux, nous pensons que les swaps de taux d’intérêt devraient se négocier dans une bande très étroite.
Approches sur les dérivés de change et perspectives pour le baht
Pour les dérivés de change, nous recommandons de recourir aux options afin de tirer parti de la stabilisation récente du baht thaïlandais. Bien que le baht ait bénéficié à court terme du soutien d’un or s’échangeant près de sommets historiques au-delà de 2 400 $ l’once, il demeure vulnérable en raison de la faiblesse de la croissance intérieure. Nous suggérons aux opérateurs d’acheter des options d’achat (calls) USD/THB sur les replis afin de se protéger contre un affaiblissement potentiel, d’autant plus que le baht a accusé un retard par rapport à ses pairs asiatiques cette année.
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