L’IPC de la Thaïlande en septembre a augmenté de 2,8 % sur un an, sous le consensus Bloomberg de 3,1 % et au-dessus des 2,5 % d’août. Il s’agit de la lecture la plus élevée depuis avril et d’un niveau près de la limite supérieure de la fourchette cible de 1 à 3 % de la Banque de Thaïlande. Le ministère du Commerce a abaissé sa prévision d’inflation pour 2026 à 1,8–2,2 % (contre 1,5–2,5 %), tandis que l’inflation depuis le début de l’année s’établit en moyenne autour de 1,5 %. L’accélération a été attribuée à la hausse des prix de l’énergie et des aliments, des pressions du côté de l’offre devant persister jusqu’à la fin de l’année, alors que les prix des carburants demeurent élevés en raison de perturbations des chaînes d’approvisionnement énergétiques et que les coûts alimentaires augmentent après des dommages aux cultures liés aux inondations.
Les implications pour la politique monétaire sont demeurées limitées : l’inflation est décrite comme largement tirée par l’offre, tandis que l’inflation sous-jacente et les anticipations d’inflation à moyen terme restent contenues, ce qui appuie un maintien prolongé du taux directeur à 1,00 %. Sur les marchés des changes, l’USD/THB a reculé de 0,2 % à 33,62, aidé par l’accalmie des prix du pétrole et un dollar américain plus faible. Cela dit, les risques baissiers pour le baht ont été jugés élevés, l’écart de rendement entre le Trésor américain à 10 ans et l’obligation d’État thaïlandaise à 10 ans s’étant creusé à 291 pdb, un sommet d’un an, ce qui réduit l’attrait des actifs libellés en THB.
Perspectives du baht dans un contexte d’inflation persistante
Nous suivons de près le baht thaïlandais, alors que les plus récentes données d’inflation de septembre ont atteint 2,8 %, principalement en raison des coûts élevés de l’énergie et de la hausse des prix des aliments à la suite des inondations récentes. Malgré cette poussée, la Banque de Thaïlande devrait maintenir son taux directeur à 1,00 %, puisque les pressions du côté de la demande demeurent très faibles. Cette divergence de politique monétaire devrait vraisemblablement maintenir la devise locale sous pression au cours des prochaines semaines.
Risques liés à l’écart de rendement et stratégie de négociation
Nous voyons un risque important pour le baht en raison de l’élargissement de l’écart de rendement entre les bons du Trésor américain à 10 ans et les obligations d’État thaïlandaises à 10 ans, qui a récemment atteint 291 points de base. C’est l’écart le plus large observé depuis plus d’un an, ce qui détourne naturellement les capitaux mondiaux des actifs thaïlandais vers le dollar américain, plus rémunérateur. Historiquement, lorsque cet écart dépasse 250 points de base, le baht subit une pression baissière soutenue face aux grandes devises.
Pour les négociateurs de produits dérivés, nous recommandons de se positionner en vue d’un rebond du taux de change USD/THB, qui a récemment fléchi vers un plancher temporaire de 33,62. L’utilisation d’options d’achat à court terme sur l’USD/THB ou la prise de positions longues sur des contrats à terme peuvent permettre de capter le mouvement haussier anticipé à mesure que le baht s’affaiblit. Nous recommandons aussi de fixer des seuils de stop-loss serrés afin de gérer la volatilité potentielle liée à l’imprévisibilité des prix mondiaux de l’énergie.
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