Le S&P 500 demeure près de ses niveaux records, mais la largeur du marché s’est détériorée. Moins de 30 % des composantes de l’indice évoluent au-dessus de leur moyenne mobile à 50 jours; le graphique indique 26,8 %, ce qui signifie que le leadership est concentré dans un petit groupe de titres à grande capitalisation. La version à pondération égale du S&P 500 commence à s’essouffler, ce qui renforce l’idée d’une hausse étroite, tandis que le VIX se situe près du bas de sa fourchette, autour de 15, suggérant des primes de risque limitées dans les prix actuels.

Historiquement, des creux de largeur comparables ont été observés en juin et en octobre 2022, en octobre 2023, en avril 2025 et en mars 2026 — des périodes où le S&P 500 était sous pression et formait des creux; cette fois, l’indice est élevé même si la majorité des titres tirent de l’arrière. Dans une lecture inspirée des vagues d’Elliott, l’indice de référence a rebondi à partir d’un support de retracement de 61,8 %, avec une marge pour une dernière jambe à la hausse via une diagonale terminale. La force relative diffère selon les indices : le Nasdaq 100 est soutenu au-dessus de sa ligne de tendance, tandis que le Dow Jones et le Russell 2000 ont inscrit des baisses en cinq vagues depuis leurs sommets, ce qui augmente la probabilité que leurs rebonds soient de nature corrective. Du côté des titres individuels, Microsoft se trouve près d’une résistance à 540–550 et Nvidia a perdu de l’élan autour de 250.

Leadership étroit et divergences de marché

Nous observons actuellement une divergence marquée : le S&P 500 oscille près de ses sommets, alors que seulement 26,8 % de ses titres se négocient au-dessus de leur moyenne mobile à 50 jours. Historiquement, lorsque moins de 30 % des titres se situent au-dessus de ce seuil alors que l’indice est près de niveaux records, le marché a subi en moyenne un recul de plus de 5 % au cours du mois suivant. Cette largeur étroite signifie qu’une poignée de méga-capitalisations maintient l’indice à flot pendant que le reste du marché recule discrètement.

Malgré cet affaiblissement interne, l’indice de volatilité du CBOE (VIX) demeure étonnamment bas, autour de 15. Cela indique que le marché des options intègre très peu de risque, ce qui rend la volatilité implicite relativement bon marché pour ceux qui cherchent à se couvrir. Pour les opérateurs de produits dérivés, cette complaisance représente une occasion intéressante d’acheter des options de vente (puts) de protection ou de mettre en place des écarts baissiers à coût relativement faible.

Configurations techniques et implications de négociation

D’un point de vue technique, le S&P 500 pourrait connaître une dernière poussée à la hausse afin de compléter une figure de diagonale terminale, mais le potentiel haussier est fortement plafonné. Les principaux meneurs du marché butent sur des résistances importantes : Microsoft peine près de la zone 540–550 et Nvidia s’essouffle à l’approche de 250. Nous suggérons d’envisager des options d’achat (calls) à courte échéance pour profiter d’un éventuel dernier mouvement de compression, tout en se préparant à des positions vendeuses plus substantielles juste sous ces niveaux de résistance clés.

La version à pondération égale du S&P 500 s’oriente déjà à la baisse, ce qui confirme que le marché élargi n’adhère pas à ce rallye. Pendant ce temps, le Dow Jones et le Russell 2000 affichent des baisses impulsives nettes en cinq vagues, ce qui laisse croire que leurs récents petits rebonds sont probablement temporaires. Selon nous, les opérateurs devraient privilégier des stratégies de valeur relative, par exemple acheter des puts sur des indices de petites capitalisations tout en vendant des calls sur des méga-caps déjà étirées.

Comme le positionnement global du marché est déjà devenu quelque peu baissier, on pourrait assister à une brève et vigoureuse compression des vendeurs à découvert (short squeeze) avant qu’un repli plus prononcé ne s’amorce. Les opérateurs de produits dérivés devraient profiter de toute remontée à court terme au cours des prochaines semaines pour accumuler des puts de plus longue échéance et des structures orientées vers la baisse. Mettre en œuvre ces positions sur une plateforme de négociation privilégiée nous permettra de gérer le risque de façon serrée en vue d’une correction potentielle des marchés.

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