La Société Générale s’attend à ce que l’ACEUM s’engage dans un cycle prolongé de négociations plutôt que d’expirer, après des remarques de responsables mexicains et américains indiquant que les différends ne sont pas irréconciliables. La banque met de l’avant un cadre de révision annuelle pouvant maintenir les discussions actives et conserver des points de pression, particulièrement autour des déséquilibres commerciaux, des règles d’origine et de la présence de contenu de pays tiers — surtout chinois — dans les chaînes d’approvisionnement nord-américaines.
Ce cadre est décrit comme donnant à Washington un levier durable pour obtenir des concessions sur la relocalisation manufacturière, la sécurité des chaînes d’approvisionnement et l’accès aux marchés. Par conséquent, d’autres vagues de manchettes liées aux négociations sont probables à mesure que le processus de révision se répète, même si des facteurs structurels — dont l’intégration régionale des chaînes d’approvisionnement, le lobbying des entreprises, l’appui bipartisan au Congrès américain et l’objectif stratégique de rivaliser avec la Chine — soutiennent l’hypothèse d’un compromis éventuel.
Dynamique de révision de l’ACEUM et intégration
Compte tenu de la révision de l’ACEUM en cours en 2026, nous privilégions un scénario de négociations prolongées plutôt qu’un effondrement de l’accord commercial. Le processus de révision est utilisé comme levier sur des enjeux comme les règles d’origine et le contenu chinois dans les chaînes d’approvisionnement. Cela signifie que les traders devraient se préparer à un flux soutenu de manchettes susceptibles de faire bouger les marchés, sans toutefois se positionner pour une rupture complète.
L’intégration économique est tout simplement trop profonde pour que l’accord échoue, les échanges américains avec le Canada et le Mexique ayant totalisé plus de 1,5 billion de dollars au cours de la dernière année. Cette dépendance, особенно dans les secteurs de l’automobile et de la fabrication, crée une base solide en faveur d’un compromis éventuel. Le fort appui bipartisan à l’accord à Washington réduit davantage le risque extrême d’une résiliation.
Impact sur les marchés et stratégie de négociation
Nous anticipons que cet environnement engendrera une volatilité importante à court terme sur les marchés des devises, à l’image des fortes fluctuations observées sur le peso mexicain lors de la renégociation initiale de l’ALENA en 2017-2018. De récentes déclarations de responsables de l’USTR au sujet de préoccupations non réglées ont déjà provoqué de légères variations des paires USD/MXN et USD/CAD. Nous nous attendons à ce que ce type de mouvement dicté par les manchettes se poursuive tout au long de l’été.
Selon cette lecture, les traders pourraient envisager de vendre des options de vente (puts) à plus longue échéance, hors du cours (out-of-the-money), sur des actifs exposés au commerce nord-américain, en tirant parti de la faible probabilité d’un scénario catastrophe. Il pourrait aussi être profitable d’acheter des straddles à très court terme sur des paires de devises avant des rencontres planifiées afin de bénéficier des mouvements attendus. Cette stratégie vise à monétiser la volatilité tout en considérant qu’une issue catastrophique demeure peu probable.
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