La BCE est actuellement dans une position favorable concernant la politique budgétaire. La stratégie consiste à réduire les portefeuilles d’obligations de la politique monétaire à zéro. Les préoccupations concernant la force de l’euro affectant les prix sont considérées comme exagérées. L’économie montre une résistance, avec des risques de croissance restant équilibrés, et la BCE devient plus accommodante.
Une décisionnaire de la BCE adopte une approche plus stricte. Elle exprime que d’autres assouplissements peuvent ne pas avoir lieu à moins qu’il y ait une déviation substantielle de l’inflation. Le marché anticipe une baisse de 20 points de base d’ici la fin de l’année. Cependant, cela peut ne pas se réaliser si les conditions s’améliorent, surtout avec la possibilité d’un accord commercial entre les États-Unis et l’UE.
Ces commentaires indiquent que la Banque Centrale Européenne se retire de sa position agressive antérieure et se prépare à laisser ses outils de politique d’urgence se réduire. Cela pourrait signifier qu’ils envisagent éventuellement de mettre fin à leurs programmes d’achat d’obligations de la période pandémique. Avec l’euro restant relativement solide, la crainte que la force de la monnaie puisse faire baisser les prix semble exagérée pour le moment, mais cela ne signifie pas qu’il ne faille pas surveiller la situation de près.
Les indicateurs de croissance semblent stables, ce qui rassure suffisamment les responsables politiques pour envisager des orientations plus douces. Un décisionnaire, Villeroy, a exprimé son hésitation à s’engager dans un nouvel assouplissement des conditions monétaires à moins d’une forte évolution mesurable de l’inflation. Ce point de vue est plus conservateur et pourrait tempérer les attentes de changements rapides dans la politique.
Les marchés se préparent actuellement à une légère baisse des taux d’intérêt au cours du dernier trimestre de l’année—environ 20 points de base. Bien que les modèles l’anticipent, rien n’est moins sûr. Si l’inflation reste proche des objectifs et que les perspectives s’améliorent, en particulier si les tensions avec les États-Unis diminuent et qu’un accord commercial est atteint, la BCE pourrait décider de maintenir sa position un certain temps.
Pour les traders gérant des produits dérivés de taux, un décalage croissant se dessine entre la politique déclarée et les prix du marché. Nous ne nous positionnerions pas pour des changements agressifs dans un sens ou dans l’autre. Les options arrivant à expiration au T4 pourraient rester mal évaluées si le ton actuel persiste.
Avec seulement un optimisme prudent, nous nous préparons à des surprises faibles à l’extrémité avant de la courbe. Tout mouvement significatif devrait venir plus tard, où les attentes concernant les coûts d’emprunt à long terme pourraient nécessiter d’être révisées. Il y a peu de raisons de charger aujourd’hui, mais il est utile d’être agile avec les poids de risque et attentif à tout signe de recalibrage plus profond de la politique.
Commencez à trader dès maintenant — cliquez ici pour créer votre compte réel chez VT Markets.
