La roupie indienne s’est affaiblie face au dollar américain mardi, alors que les rendements obligataires mondiaux continuaient de grimper, poussant l’USD/INR vers 96,43, son plus haut niveau en plus de deux mois. Le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans progressait de 0,24 % à environ 5,32 %, après avoir touché lundi un sommet de près de deux décennies autour de 5,35 %, un mouvement qui a généralement tendance à faire basculer les marchés vers un mode « aversion au risque ». La devise subit aussi la pression des sorties de capitaux des actions, les investisseurs institutionnels étrangers ayant vendu pour 14 183,36 crores de roupies au cours des deux premières séances de négociation d’octobre.

Les rendements adossés aux États-Unis montent depuis des mois, soutenus par les craintes que des chocs d’offre énergétique liés à la guerre au Moyen-Orient puissent entretenir l’inflation mondiale. La hausse graduelle s’est poursuivie même après des données plus faibles sur les créations d’emplois non agricoles (NFP) de septembre, qui ont amené les marchés à réduire leurs attentes de resserrement à court terme de la Réserve fédérale. L’attention se tourne maintenant vers la décision de politique monétaire de la Reserve Bank of India; les commentaires de marché se sont concentrés sur un statu quo des taux, de pair avec des projections de 50 pdb de hausses sur le cycle, avec un risque de 75 pdb. Sur les graphiques, l’USD/INR se transigeait autour de 96,42 au-dessus de l’EMA 20 jours à 95,91, tandis que le RSI 14 jours s’établissait à 68,07.

Stratégie de négociation sur dérivés et perspective technique

Nous suggérons aux négociateurs de dérivés de maintenir un biais haussier sur la paire USD/INR au cours des prochaines semaines, en visant une poursuite de la hausse alors que la paire évolue près des sommets clés de 96,43. Le fort momentum haussier est solidement soutenu par la moyenne mobile exponentielle (EMA) à 20 jours à 95,91, rendant les stratégies d’achat sur repli particulièrement attrayantes. Les négociateurs peuvent recourir à des options d’achat (calls) longues ou à des écarts haussiers (bull call spreads) pour capter ce momentum tout en limitant le risque de baisse.

La hausse ininterrompue des rendements des bons du Trésor américain à 10 ans, récemment culminant près de sommets de près de deux décennies à 5,35 %, continue d’alimenter un climat mondial d’aversion au risque. Ce bond des rendements rend les actifs adossés au dollar américain beaucoup plus attrayants, siphonnant des capitaux des marchés émergents et exerçant une pression sur la roupie indienne. Historiquement, lorsque les rendements américains se maintiennent au-dessus du seuil de 5 %, les devises des marchés émergents font face à des cycles de dépréciation prolongés.

Flux de capitaux, attentes de politique et gestion du risque

Nous observons d’importantes sorties de capitaux des actions indiennes, les investisseurs institutionnels étrangers ayant liquidé pour un imposant total de 14 183,36 crores de roupies au cours des deux premières séances d’octobre. Ces ventes institutionnelles soutenues exercent une forte pression sur la devise locale, créant une demande structurelle de dollars américains sur le marché au comptant. Pour les négociateurs de dérivés, une position vendeuse sur les contrats à terme des indices indiens combinée à des positions longues USD/INR pourrait constituer une stratégie de corrélation très efficace.

Même si l’on s’attend largement à ce que la Reserve Bank of India maintienne les taux inchangés lors de la prochaine réunion, un virage plus restrictif dans le ton de la politique est fortement anticipé. Les prévisions de marché évoquent un cycle potentiel de hausses de taux de 50 à 75 points de base, pouvant débuter dès décembre, afin de contrer la hausse de l’inflation. Les négociateurs de dérivés devraient surveiller une volatilité accrue des contrats à terme sur les taux et des options de change, à mesure que le marché commence à intégrer cette trajectoire de resserrement agressive.

Malgré la forte tendance haussière, nous signalons que l’indice de force relative (RSI) quotidien se situe actuellement près d’une zone de surachat, à 68,07. Cela indique que, bien que la tendance haussière soit robuste, un repli technique à court terme vers le niveau de soutien à 95,91 demeure une possibilité bien réelle. Pour gérer ce risque, les négociateurs devraient éviter de courir après le marché sur des sommets locaux et privilégier plutôt des points d’entrée lors de petites corrections.

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