La Reserve Bank of India (RBI) a relevé le taux repo de 25 pdb, le portant à 5,50 % contre 5,25 % après la réunion d’octobre, une décision conforme aux attentes et approuvée à l’unanimité par le Monetary Policy Committee (MPC). La RBI a modifié son orientation, passant de « neutre » à un « resserrement calibré », un changement appuyé par quatre des six membres. La RBI a décrit la croissance mondiale comme résiliente mais en ralentissement, tout en avertissant que le regain de tensions en Asie de l’Ouest a fait grimper les prix du brut et détérioré le sentiment de marché, l’inflation mondiale étant appelée à augmenter nettement.
Sur le plan intérieur, la RBI a souligné un momentum économique généralisé, soutenu par la consommation privée, une activité soutenue dans les services et de solides investissements fixes, même si de faibles précipitations et un fort épisode El Niño pourraient peser sur la demande rurale. L’inflation globale devrait s’établir en moyenne à 5,8 % au cours des trois prochains trimestres, tandis que l’inflation sous-jacente excluant les métaux précieux s’établissait à 2,9 % en août; la RBI a indiqué que des baisses de taux ne sont pas envisagées à court terme. La croissance du PIB réel au T3 de l’exercice 2027 est attendue à 6,9 %, contre 6,5 % auparavant, tandis que le T4 de l’exercice 2027 est maintenu à 6,8 %. Après la décision, l’USD/INR évoluait à 96,35, en baisse de 0,04 % sur la séance.
Incidences pour les marchés des devises et des obligations
À la suite du passage de la Reserve Bank of India à un « resserrement calibré » et de la hausse de 25 points de base à 5,5 %, nous recommandons aux traders de produits dérivés de se préparer à une volatilité accrue. La paire USD/INR se négocie actuellement près de 96,35, se maintenant juste au-dessus de sa moyenne mobile exponentielle (MME) à 20 jours de 95,91. Nous suggérons d’utiliser cette moyenne mobile comme niveau de soutien clé : une cassure sous ce seuil pourrait entraîner un repli plus marqué vers 95,57, tandis que le maintien au-dessus garde en jeu l’objectif haussier de 97,00.
Les facteurs mondiaux continueront d’influencer fortement la trajectoire de la roupie, en particulier les conflits en cours en Asie de l’Ouest. Comme l’Inde importe près de 85 % de ses besoins en pétrole brut, les fluctuations récentes du Brent — qui s’est négocié autour de 78 $ à 82 $ le baril — continueront d’exercer une pression sur l’inflation locale. Nous conseillons aux cambistes de couvrir leurs positions longues USD/INR au moyen d’options de vente hors du cours (out-of-the-money) afin de se protéger contre un raffermissement soudain de la devise locale si les prix mondiaux du pétrole se replient.
Alors que la banque centrale écarte des baisses de taux à court terme et prévoit une inflation globale moyenne de 5,8 % au cours des trois prochains trimestres, les rendements obligataires devraient augmenter. Historiquement, le passage à un cycle de resserrement pousse à la hausse le rendement de l’obligation d’État indienne de référence à 10 ans, souvent de 20 à 30 points de base en l’espace d’un mois. Nous croyons que prendre des positions vendeuses sur des contrats à terme sur taux d’intérêt constitue une stratégie viable, à mesure que le marché commence à intégrer d’éventuelles hausses additionnelles en décembre et en février.
Stratégies sur dérivés actions dans un cycle de resserrement
Pour les traders de dérivés sur actions, la perspective de taux d’intérêt élevés plus longtemps pourrait peser sur les titres de croissance à valorisations élevées. Malgré une projection robuste de croissance du PIB de 6,9 % pour le troisième trimestre de l’exercice 2027, un resserrement monétaire tend généralement à comprimer les marges bénéficiaires des entreprises à court terme. Nous privilégions l’utilisation de spreads baissiers de puts (bear put spreads) sur les principaux indices boursiers indiens afin de tirer parti d’éventuels replis du marché sans exposer les portefeuilles à un risque illimité.
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